財聯(lián)社（成都，記者 蘇啟桃）訊，近日，成都青城山都江堰旅游股份有限公司（以下簡稱“青都旅游”）預(yù)披露招股說明書，正式拉開沖A大幕。事實上，近兩年旅企扎堆IPO現(xiàn)象突出，除了青都旅游外，目前陜西旅游、鄂旅股份等已經(jīng)在IPO排隊，而華強(qiáng)方特、廣州塔、南方文旅等也已宣告進(jìn)行上市輔導(dǎo)。

　　但需要注意的是，疫情之下，包括排隊中的旅企在內(nèi)，業(yè)績普遍不好看，甚至大幅下滑乃至虧損。且即便在疫情之前，因為景點載客量的限制，旅企普遍存在業(yè)績“天花板”的問題，旅企IPO成功率也偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴財聯(lián)社記者，疫情沖擊旅游行業(yè)，但也是洗牌時機(jī)，旅企扎堆IPO一方面是資本推動，另一方面是企業(yè)融資進(jìn)行恢復(fù)和發(fā)展使然。至于旅企后續(xù)發(fā)展，應(yīng)該轉(zhuǎn)變思維，從觀光型景區(qū)向度假型景區(qū)轉(zhuǎn)變，系統(tǒng)提升景區(qū)體驗和品質(zhì)。

　　業(yè)績下滑仍扎堆IPO

　　青都旅游前身最早可追溯至1999年，近幾年經(jīng)過資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、分立、減資等一系列操作，目前主要依托青城山-都江堰風(fēng)景名勝區(qū)豐富的旅游資源為游客提供索道、觀光車服務(wù)。公司控股股東為都旅集團(tuán)，持有公司76.28%股份，實際控制人為都江堰國資金融局。公開報道顯示，早在2018年，時任董事長就曾表示，公司力爭于2020年在主板掛牌上市。

　　其實，疫情之下，擬沖刺A股IPO的旅企遠(yuǎn)不止青都旅游一家。財聯(lián)社記者注意到，陜西旅游、鄂旅股份等也已經(jīng)在IPO排隊，而廣州塔、華強(qiáng)方特、南方文旅等正進(jìn)行上市輔導(dǎo)。但受疫情沖擊，包括排隊企業(yè)在內(nèi)的旅企業(yè)績均不太好看。

　　財聯(lián)社記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，2020年，云南旅游(7.740, 0.33, 4.45%)（002059.SZ）、黃山旅游(9.980, 0.11, 1.11%)（600054.SH）、張家界(5.880, 0.12, 2.08%)（000430.SZ）等14家上市旅企營業(yè)收入均同比下降。其中，*ST西域(21.600, 0.10, 0.47%)（300859.SZ）、長白山(11.140, 0.04, 0.36%)（603099.SH）、宋城演藝(14.860, 0.12, 0.81%)（300144.SZ）、西安旅游(8.650, 0.08, 0.93%)（000610.SZ）、張家界的營收降幅均在六成以上，*ST西域降78.76%。且其中過半虧損，宋城演藝、桂林旅游(5.850, 0.10, 1.74%)（000978.SZ）歸母凈利潤分別為-17.52億元、-2.66億元。沖刺中的青都旅游、鄂旅股份、廣州塔2020年營收也分別降低50.24%、69.50%、39.01%，凈利潤下滑54.45%、92.70%、94.44%。

　　2021年前三季度，旅企業(yè)績有所回升，但仍難及疫情前的水平。桂林旅游、張家界等6家公司2021年1-9月依然虧損，其中桂林旅游虧損9766.49萬元。

　　疫情沖擊難消，業(yè)績下滑明顯，旅企為何仍扎堆IPO？鯨平臺專家、景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，“在所有的行業(yè)中，旅游業(yè)算是受到疫情沖擊最大的行業(yè)，這種情況下，旅企需要資金進(jìn)行恢復(fù)和發(fā)展。若這時候可以融到資金，是雪中送炭。”

　　艾媒咨詢首席分析師張毅則告訴財聯(lián)社記者，旅企扎堆謀上市也有資本推動的因素。旅企在過去五六年通過融資來進(jìn)行布局和發(fā)展，但資本要通過上市來獲得退出的，資本套利的需要倒逼旅企上市。

　　旅企上市路艱難

　　但旅企要成功上市并不容易，2015年以來成功上市的僅有九華旅游(22.310, -0.04, -0.18%)、天目湖(17.150, 0.53, 3.19%)和*ST西域，三者分別于2015年、2017年、2020年上市。其中，九華旅游三次闖關(guān)才成功，*ST西域更是長跑16年才叩開A股大門。

　　且在過去幾年，一茬茬旅企倒在IPO路上?？铸垐@三闖IPO卻在2021年又被終止審核，井岡山旅游兩度謀劃也于2017年底主動撤回材料，普陀山則陷“佛教商業(yè)化”風(fēng)波于2018年撤回申報材料。

　　疫情之下，上市成功率或更小。疫情后才申報IPO的呀諾達(dá)，在排隊1年后，于2021年12月27日主動撤回申報材料，折戟于途中。

　　周鳴岐告訴記者，旅企上市比較難首先是門檻限制，自從相關(guān)規(guī)定提出，屬于國務(wù)院認(rèn)定的風(fēng)景名勝區(qū)，門票收入不能作為上市公司的收入后，主要依賴門票收入的景區(qū)就很難符合上市條件，而我國很多景區(qū)基本都是靠門票收入維持的。且中國的旅游業(yè)一直處于比較傳統(tǒng)的模式，純旅游企業(yè)較難獲得資本市場的認(rèn)可。即使一些旅企剝離門票業(yè)務(wù)，成功獲得入場券，其收入結(jié)構(gòu)也相對單一，主要依賴索道、旅游觀光車等傳統(tǒng)收入，未來的盈利空間有限。

　　“先天稟賦好的景區(qū)，溫飽無憂，動力就不足，但疫情這樣的突發(fā)事件，放大了低附加值導(dǎo)致的低利潤的風(fēng)險，出現(xiàn)風(fēng)險抵御能力危機(jī)。”鯨平臺專家、文旅產(chǎn)融智庫有限公司副理事長姜長城也向財聯(lián)社記者表示，旅企能不能給消費者提供好的產(chǎn)品和能不能給投資者創(chuàng)造好的回報有相關(guān)的地方也有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。對資本市場而言，投資者關(guān)心的是你未來增量空間和增量創(chuàng)造能力，全靠天吃飯的話沒幾個投資者會看好。

　　如是所言，財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，即便是在疫情之前，由于景點的游客承載量有限，國內(nèi)多數(shù)旅企存在業(yè)績“天花板”。以青都旅游為例，青城前山景區(qū)旅游資源開發(fā)已較為成熟，目前游客最大承載量為 3萬人次/日，公司收入來自于景區(qū)內(nèi)的索道和旅游觀光業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司業(yè)績增長有限，2018年、2019年公司營業(yè)收入分別為1.19億元、1.18億元。

　　無獨有偶，主要在恩施大峽谷、通山九宮山、隨州大洪山三個景區(qū)從事景區(qū)內(nèi)客運(yùn)索道、游客轉(zhuǎn)運(yùn)服務(wù)的鄂旅股份業(yè)績也很“穩(wěn)定”，2018年、2019年公司分別實現(xiàn)營收1.50億元、1.42億元。

　　向景區(qū)度假化轉(zhuǎn)型

　　“疫情對旅企而言也是一次洗牌，旅企若能成功IPO，募資把項目做起來、轉(zhuǎn)型成功，不僅能夠走出困境，還能在疫后迎來更加廣闊的發(fā)展。”在周鳴岐看來，旅企要突破業(yè)績“天花板”必須進(jìn)行系統(tǒng)性的提升，向景區(qū)度假化轉(zhuǎn)型。其認(rèn)為，在疫情造成景區(qū)游客減少，國家政策不斷壓降景區(qū)門票的背景下，只有向度假化轉(zhuǎn)型，提高二次消費和人均客單價一條路可走。而要實現(xiàn)景區(qū)度假化就需要對景區(qū)業(yè)態(tài)進(jìn)行系統(tǒng)性提升，提升游客體驗度和留客時間，從傳統(tǒng)觀光型景區(qū)變成度假型目的地。

　　姜長城則認(rèn)為，旅游需求一直都在，沒有被疫情打壓到不想出去玩了，甚至可能恰恰相反，實在太想疫情過去，然后好好出去旅游了?，F(xiàn)在很多景區(qū)基本就是郊野公園的體驗和經(jīng)營水平，能做到人間煙火味足的都很少，更不要說人人都在喊但絕大部分都做不到的IP了。吃住購?qiáng)视稳巳硕贾溃趺凑铣梢粋€讓人開心花錢、來了還想來的經(jīng)營組團(tuán)，很多景區(qū)都懶得下功夫。

　　張毅也表示，加大產(chǎn)品附加值，改變創(chuàng)新產(chǎn)品的思路，是當(dāng)下旅企的必由之路。其舉例，最近出現(xiàn)迪士尼玩偶的火爆，其實就是迪士尼策劃的一種轉(zhuǎn)型之路和應(yīng)對危機(jī)的創(chuàng)新，只是效果過于火爆導(dǎo)致超出了迪士尼的把控能力而已。

　　正是意識到業(yè)務(wù)單一、供給側(cè)問題，一些旅企開始嘗試改變，且其中不少以IPO募資作為轉(zhuǎn)型的資金來源。比如，青都旅游擬募資3.46億元，其中擬用2.20億元打造“悟道青城”文化演藝綜合項目；陜西旅游擬募資8.50億元，其中的5.50億元也擬打造陜旅泰安秀都演藝中心（一期）項目；剛剛倒在IPO路上的呀諾達(dá)原本也擬募資4.32億元用于打造雨林文化旅游區(qū)雨林特色旅游項目、提質(zhì)升級增效項目、智慧旅游項目等。

　　青都旅游方面表示，打造“悟道青城”文化演藝綜合項目可豐富公司旅游產(chǎn)品線，提高游客過夜率。陜西旅游也直言，泰安秀都項目的實施將有效延長游客平均停留時間，豐富泰安旅游的層次，促進(jìn)當(dāng)?shù)芈糜闻c文化融合發(fā)展。

　　值得一提的是，不少企業(yè)將創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型粗暴地理解為打造網(wǎng)紅項目，但接受采訪的專家均提到了網(wǎng)紅項目有周期性局限，這也非旅企長盛之道。姜長城就指出，“提到創(chuàng)新就是熱衷于跟風(fēng)去上網(wǎng)紅項目，整體打造不如一招鮮吃遍天下，像廣告一樣思維人人都要絕對差異化，最后都倒在了經(jīng)營上。問題出在供給側(cè)，旅企產(chǎn)品和服務(wù)能否緊貼甚至引領(lǐng)市場不斷升級才是關(guān)鍵。”