來源：證券日報

　　本報記者 吳曉璐

　　7月17日，惠同新材(8.950, 1.14, 14.60%)、智迪科技(33.140, -5.93, -15.18%)和信音電子(23.540, -4.97, -17.43%)3家公司上市，至此，年內(nèi)A股市場共有192只新股上市。據(jù)同花順(166.360, -0.32, -0.19%)iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，192只新股中，39只上市首日破發(fā)，占比達20.31%，較去年（23.96%）有所下降。

　　今年以來，一級市場新股發(fā)行市盈率整體有所下降，新股上市首日破發(fā)率降低。受訪專家表示，全面注冊制實施后，市場博弈更加充分，新股發(fā)行定價市場化水平提升。隨著新股破發(fā)常態(tài)化，投資者參與打新更加理性。

　　發(fā)行定價回歸理性

　　今年以來，A股新股發(fā)行市盈率整體有所下降。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上述192只新股發(fā)行市盈率平均為42.54倍，同比下降21.62%。其中，高發(fā)行價、高市盈率新股數(shù)量亦有所下降。今年以來，有10只新股發(fā)行市盈率超過100倍，而去年同期有17只；6只新股發(fā)行價超過100元/股，去年同期有10只。

　　市場人士認為，新股發(fā)行市盈率走低，主要有兩方面原因。一方面，全面注冊制實施后，投資者可選標(biāo)的增多。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，全面注冊制實施后，市場規(guī)模進一步擴大，涌現(xiàn)一大批新股，增加了投資者的選擇，因此市場資金分歧情況也偏多，估值定價更加合理。疊加今年以來市場板塊輪動效應(yīng)明顯，導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率有所下滑。

　　另一方面，二級市場走勢偏弱，也影響了一級市場定價。東莞證券策略分析師費小平對《證券日報》記者表示，相對弱勢的市場走勢，導(dǎo)致投資者參與新股意愿減弱，新股破發(fā)常態(tài)化也降低了投資者的風(fēng)險偏好，進而影響發(fā)行定價以及最終的發(fā)行市盈率水平。

　　此外，承銷機構(gòu)也在隨行就市主動下調(diào)發(fā)行價。某券商投行人士告訴《證券日報》記者：“今年以來，二級市場較弱，為避免發(fā)行失敗，很多承銷機構(gòu)主動下調(diào)新股發(fā)行價，發(fā)行定價逐步回歸理性。”

　　分板塊來看，隨著全面注冊制改革落地，主板新股發(fā)行告別23倍市盈率限制。今年以來，主板發(fā)行市盈率走高，平均為25.01倍，較去年同期提升11.4%。其中，長青科技(22.000, 0.23, 1.06%)發(fā)行市盈率最高，達44.64倍。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所發(fā)行市盈率均下降，平均發(fā)行市盈率分別為86.95倍、46.03倍、16.76倍，較去年同期下降18.61%、2.33%、25.97%。

　　市場化定價機制逐漸形成

　　從上市首日表現(xiàn)來看，192只新股漲跌幅平均為37.93%，較去年同期有所下降。分板塊來看，主要是創(chuàng)業(yè)板新股上市首日漲幅下降，平均漲幅為31.50%，同比下降19.78個百分點。而主板、科創(chuàng)板和北交所新股上市首日平均漲幅分別為53.99%、44.76%、27.66%，同比分別增長12.76個百分點、22.52個百分點和5.65個百分點。

　　從打新積極性來看，今年以來，參與打新的投資者數(shù)量整體下降。主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所參與新股網(wǎng)上打新的投資者數(shù)量為1112.69萬、371.62萬、892.41萬和6.70萬，分別較去年同期下降16.49%、19.14%、24.40%和72.24%。

　　而綜合來看，新股中簽率明顯提升。年內(nèi)192只新股中簽率平均為0.64%，同比提升0.55個百分點，其中，北交所新股平均中簽率最高，達到2.49%，同比增長2.02個百分點。與此同時，北交所新股中簽率波動較大，從最低0.16%到最高18.48%，其中，青矩技術(shù)(31.530, -0.65, -2.02%)、中?？萍?/a>(16.100, -0.15, -0.92%)、迅安科技(11.160, -0.04, -0.36%)3只北交所新股中簽率超過10%。

　　費小平表示，北交所新股中簽率呈現(xiàn)明顯的個體化和結(jié)構(gòu)化差異，說明投資者在品種選擇上更加理性。

　　整體來看，今年以來，隨著全面注冊制實施，新股發(fā)行定價與投資者打新都更加理性。陳靂表示：“投資者對上市公司整體質(zhì)量的考核更加細致，同時注冊制也對上市公司未來發(fā)展規(guī)劃和盈利能力提出了更高的要求。”

　　費小平表示，全面注冊制下，發(fā)行人和投資者之間的博弈更加充分，市場化定價機制逐漸形成。受市場環(huán)境和投資者風(fēng)險偏好下降影響，今年以來新股的估值水平同比有所下降，在定價方面，整體表現(xiàn)得較為謹慎。在新股申購方面，投資者表現(xiàn)亦較為謹慎。隨著市場逐步走向成熟，以及投資者研究能力提升，將更加注重公司的長期價值和基本面因素。