來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

　　本報(bào)記者 吳曉璐

　　7月17日，惠同新材(8.950, 1.14, 14.60%)、智迪科技(33.140, -5.93, -15.18%)和信音電子(23.540, -4.97, -17.43%)3家公司上市，至此，年內(nèi)A股市場(chǎng)共有192只新股上市。據(jù)同花順(166.360, -0.32, -0.19%)iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，192只新股中，39只上市首日破發(fā)，占比達(dá)20.31%，較去年（23.96%）有所下降。

　　今年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行市盈率整體有所下降，新股上市首日破發(fā)率降低。受訪專(zhuān)家表示，全面注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)博弈更加充分，新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平提升。隨著新股破發(fā)常態(tài)化，投資者參與打新更加理性。

　　發(fā)行定價(jià)回歸理性

　　今年以來(lái)，A股新股發(fā)行市盈率整體有所下降。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述192只新股發(fā)行市盈率平均為42.54倍，同比下降21.62%。其中，高發(fā)行價(jià)、高市盈率新股數(shù)量亦有所下降。今年以來(lái)，有10只新股發(fā)行市盈率超過(guò)100倍，而去年同期有17只；6只新股發(fā)行價(jià)超過(guò)100元/股，去年同期有10只。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，新股發(fā)行市盈率走低，主要有兩方面原因。一方面，全面注冊(cè)制實(shí)施后，投資者可選標(biāo)的增多。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全面注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，涌現(xiàn)一大批新股，增加了投資者的選擇，因此市場(chǎng)資金分歧情況也偏多，估值定價(jià)更加合理。疊加今年以來(lái)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯，導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率有所下滑。

　　另一方面，二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，也影響了一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)。東莞證券策略分析師費(fèi)小平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相對(duì)弱勢(shì)的市場(chǎng)走勢(shì)，導(dǎo)致投資者參與新股意愿減弱，新股破發(fā)常態(tài)化也降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響發(fā)行定價(jià)以及最終的發(fā)行市盈率水平。

　　此外，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)也在隨行就市主動(dòng)下調(diào)發(fā)行價(jià)。某券商投行人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“今年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)較弱，為避免發(fā)行失敗，很多承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)主動(dòng)下調(diào)新股發(fā)行價(jià)，發(fā)行定價(jià)逐步回歸理性。”

　　分板塊來(lái)看，隨著全面注冊(cè)制改革落地，主板新股發(fā)行告別23倍市盈率限制。今年以來(lái)，主板發(fā)行市盈率走高，平均為25.01倍，較去年同期提升11.4%。其中，長(zhǎng)青科技(22.000, 0.23, 1.06%)發(fā)行市盈率最高，達(dá)44.64倍。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所發(fā)行市盈率均下降，平均發(fā)行市盈率分別為86.95倍、46.03倍、16.76倍，較去年同期下降18.61%、2.33%、25.97%。

　　市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制逐漸形成

　　從上市首日表現(xiàn)來(lái)看，192只新股漲跌幅平均為37.93%，較去年同期有所下降。分板塊來(lái)看，主要是創(chuàng)業(yè)板新股上市首日漲幅下降，平均漲幅為31.50%，同比下降19.78個(gè)百分點(diǎn)。而主板、科創(chuàng)板和北交所新股上市首日平均漲幅分別為53.99%、44.76%、27.66%，同比分別增長(zhǎng)12.76個(gè)百分點(diǎn)、22.52個(gè)百分點(diǎn)和5.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　從打新積極性來(lái)看，今年以來(lái)，參與打新的投資者數(shù)量整體下降。主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所參與新股網(wǎng)上打新的投資者數(shù)量為1112.69萬(wàn)、371.62萬(wàn)、892.41萬(wàn)和6.70萬(wàn)，分別較去年同期下降16.49%、19.14%、24.40%和72.24%。

　　而綜合來(lái)看，新股中簽率明顯提升。年內(nèi)192只新股中簽率平均為0.64%，同比提升0.55個(gè)百分點(diǎn)，其中，北交所新股平均中簽率最高，達(dá)到2.49%，同比增長(zhǎng)2.02個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，北交所新股中簽率波動(dòng)較大，從最低0.16%到最高18.48%，其中，青矩技術(shù)(31.530, -0.65, -2.02%)、中?？萍?/a>(16.100, -0.15, -0.92%)、迅安科技(11.160, -0.04, -0.36%)3只北交所新股中簽率超過(guò)10%。

　　費(fèi)小平表示，北交所新股中簽率呈現(xiàn)明顯的個(gè)體化和結(jié)構(gòu)化差異，說(shuō)明投資者在品種選擇上更加理性。

　　整體來(lái)看，今年以來(lái)，隨著全面注冊(cè)制實(shí)施，新股發(fā)行定價(jià)與投資者打新都更加理性。陳靂表示：“投資者對(duì)上市公司整體質(zhì)量的考核更加細(xì)致，同時(shí)注冊(cè)制也對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃和盈利能力提出了更高的要求。”

　　費(fèi)小平表示，全面注冊(cè)制下，發(fā)行人和投資者之間的博弈更加充分，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制逐漸形成。受市場(chǎng)環(huán)境和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，今年以來(lái)新股的估值水平同比有所下降，在定價(jià)方面，整體表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎。在新股申購(gòu)方面，投資者表現(xiàn)亦較為謹(jǐn)慎。隨著市場(chǎng)逐步走向成熟，以及投資者研究能力提升，將更加注重公司的長(zhǎng)期價(jià)值和基本面因素。