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中信建投:秦港電煤跌破900元/噸 火電業(yè)績修復(fù)有望加速
來源: 證券時報  作者:  發(fā)布時間:2023-05-31 08:49:58

中信建投研報表示,近日,秦港動力煤價格跌破900元/噸,為近16個月以來首次。從煤炭消費方面來看,受水電持續(xù)低迷影響,火電出力維持高位。盡管需求端仍相對旺盛,但受國產(chǎn)煤產(chǎn)能不斷釋放以及進口煤補充明顯提升影響,電煤庫存行至高位。判斷高庫存背景下,動力煤仍將維持買方市場,同時夏季用電對電煤價格的拉升效果有望得到有效緩沖,持續(xù)看好火電企業(yè)完成業(yè)績及估值修復(fù)。

  全文如下

  秦港電煤跌破900元/噸,火電業(yè)績修復(fù)有望加速

  核心觀點:近日,秦港動力煤價格跌破900元/噸,為近16個月以來首次。從煤炭消費方面來看,受水電持續(xù)低迷影響,火電出力維持高位。沿海省份本周平均日耗193.7萬噸,環(huán)比增加9.81%,同比增加21.59%;內(nèi)陸省份周平均日耗為306.7萬噸,環(huán)比減少3.77%,同比增加10.96%。盡管需求端仍相對旺盛,但受國產(chǎn)煤產(chǎn)能不斷釋放以及進口煤補充明顯提升影響,電煤庫存行至高位。本周秦港庫存同比增33.47%;廣州港庫存同比增12.28%;沿海8省煤炭庫存同比增22.17%;內(nèi)陸17省庫存同比增12.32%。我們判斷高庫存背景下,動力煤仍將維持買方市場,同時夏季用電對電煤價格的拉升效果有望得到有效緩沖,持續(xù)看好火電企業(yè)完成業(yè)績及估值修復(fù)。

  周度高頻數(shù)據(jù)匯總

  動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比下降9.14%,同比下降26.03%

  5月26日秦皇島5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格為895元/噸,環(huán)比下降9.14%,同比下降26.03%。進口煤炭方面,廣州港5500大卡印尼煤5月26日價格為1022元/噸,環(huán)比下降4.75%,同比下降24.80%。

  5月26日環(huán)渤海動力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價格為729元/噸,環(huán)比不變,同比下跌0.82%。期貨方面,鄭州商品交易所2023年7月交割的動力煤合約5月26日報價801.4元/噸,環(huán)比保持不變;期現(xiàn)價差為68.6元/噸,環(huán)比減少62.64%。

  秦港庫存環(huán)比增長3.28%,同比增加33.47%

  煤炭庫存方面,截至5月26日,秦港庫存630萬噸,環(huán)比增長20萬噸,增幅3.28%,同比增加158萬噸,增幅33.47%。而廣州港5月26日庫存為337萬噸,環(huán)比減少6.2萬噸,降幅1.8%,同比增加37.2萬噸,增幅12.38%。

  曹妃甸港5月26日庫存608萬噸,環(huán)比增加31萬噸,幅度為5.37%,同比增加174萬噸,增幅40.09%。而京唐港(國投港區(qū))5月26日庫存為204萬噸,上周環(huán)比增加26萬噸,幅度為14.61%,同比增加58萬噸,增幅39.73%。

  沿海8省份煤炭庫存環(huán)比增加4.16%,同比增加22.17%

  煤炭庫存方面,截至5月25日,沿海8省份庫存3734.0萬噸,環(huán)比增加149.3萬噸,環(huán)比增加4.16%;同比增加677.7萬噸,幅度22.17%。而內(nèi)陸17省份煤炭庫存5月25日庫存為8186.4萬噸,環(huán)比增加337.8萬噸,增幅4.30%,同比增加897.9萬噸,幅度12.32%。

  煤炭日耗方面,沿海省份5月25日日耗193.7萬噸,環(huán)比增加17.3萬噸,幅度9.81%,同比增加34.4萬噸,幅度21.59%。而內(nèi)陸省份5月25日日耗為306.7萬噸,環(huán)比減少12.0萬噸,幅度3.77%,同比增加30.3萬噸,幅度10.96%。

  風(fēng)險提示:

  煤價上漲的風(fēng)險:由于目前火電長協(xié)煤履約率不達100%的政策目標(biāo),因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲,則將造成火電燃料成本提升。

  區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險:受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響,我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱,那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動的影響,出力情況隨之波動。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差,或者受電網(wǎng)消納能力的限制,則風(fēng)電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。

  電價下降的風(fēng)險:在發(fā)改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后,受市場供需關(guān)系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?;蛎禾績r格回落、火電長協(xié)煤機制實質(zhì)性落地,引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低,則火電的市場電價有下降的風(fēng)險。

  新能源裝機進展不及預(yù)期的風(fēng)險:新能源發(fā)電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響,裝機增速具備不確定性,存在裝機增速不及預(yù)期的風(fēng)險。

  新能源電源出力波動的風(fēng)險:新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項目的發(fā)展。新能源發(fā)電項目面臨著在資源、技術(shù)

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