來源： IPO日報 

　　接連闖關(guān)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板失敗后，這家公司向港交所發(fā)起了沖擊。

　　近日，廣州佛朗斯股份有限公司（下稱“佛朗斯”）向港交所提交了上市申請書，海通國際為獨家保薦人。

　　根據(jù)IPO日報獲悉，與兩大板塊的定位不符，或許是佛朗斯A股上市失敗的主要原因。然而如今轉(zhuǎn)道港交所，佛朗斯的多個財務(wù)數(shù)據(jù)卻亮起了“紅燈”……

　　在此情況下，佛朗斯沖刺港股IPO的前景又將如何？

　　來源：張力

　　01

　　凈利潤下滑36%

　　招股書顯示，佛朗斯是一家基于物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新和數(shù)字化驅(qū)動的中國場內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案提供商，以場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)為核心，為企業(yè)提供設(shè)備訂用、維護維修、處置的管理一站式解決方案。

　　從收入種類來看，佛朗斯主要擁有3大業(yè)務(wù)，分別是場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)、維護維修服務(wù)、場內(nèi)物流設(shè)備及配件銷售。

　　而佛朗斯所提供的場內(nèi)物流設(shè)備，工業(yè)搬運車輛（叉車），主要采購自比亞迪(252.200, 7.27, 2.97%)、杭叉集團(20.510, 0.13, 0.64%)、安徽合力(17.430, 0.17, 0.98%)、三菱物捷仕叉車（上海）有限公司等知名叉車生產(chǎn)企業(yè)。

　　截至2022年12月31日，佛朗斯在全國87個城市設(shè)有161家線下服務(wù)網(wǎng)點，管理約4萬臺場內(nèi)物流設(shè)備，服務(wù)8000多家企業(yè)客戶。截至同一日，佛朗斯已形成一支由39145臺場內(nèi)物流設(shè)備組成的車隊，其中大部分車型為叉車。

　　也就是說，佛朗斯并沒有自研產(chǎn)品，主要是通過購買產(chǎn)品，然后進行租售獲利的一家提供服務(wù)的公司。

　　2020年至2022年（下稱“報告期”），佛朗斯的營業(yè)收入分別為9.81億元、11.72億元、11.94億元，歸母凈利潤分別為5421萬元、5517.8萬元、3540.1萬元。

　　其中，公司的收入大部分來自提供場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)。報告期內(nèi)，來自場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)的收入分別為6.39億元、7.39億元及7.38億元，分別占年度總收入的65.2%、63.0%及61.8%。

　　整體來看，報告期內(nèi)，公司收入雖然持續(xù)增長，但是凈利潤波動較大，2022年同比下滑了35.84%。

　　IPO日報發(fā)現(xiàn)，這主要是因為公司毛利率持續(xù)下滑，報告期內(nèi)的毛利率分別為33.7%、31.9%及30.3%。

　　對此，公司解釋稱，受到2022年疫情反復(fù)的負面影響，導(dǎo)致暫時關(guān)閉北京、上海、廣州和深圳等多個城市的服務(wù)網(wǎng)點，而相應(yīng)期間固定成本（如員工成本、折舊費用以及其他運營相關(guān)費用）仍繼續(xù)產(chǎn)生。

　　那么2023年以后，公司受到疫情的負面影響逐漸淡去，公司的業(yè)績表現(xiàn)又能否恢復(fù)到之前的水平？

　　02

　　危機早現(xiàn)

　　事實上，公司凈利潤和毛利率下滑的跡象早已產(chǎn)生，并非在2022年才開始。

　　結(jié)合公司此前兩次A股IPO時披露的招股說明書，2016-2019年以及2020年上半年，佛朗斯分別實現(xiàn)營業(yè)收入37304.14萬元、57474.46萬元、73037.08萬元、89066.46萬元、43495.19萬元，凈利潤分別為1868.02萬元、3422.31萬元、4547.11萬元、5508.66萬元、2389.36萬元。

　　在這四年半的時間內(nèi)，公司業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。

　　但對比2020年和2019年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2020年公司收入增長了10.11%，但是凈利潤卻小幅下滑。同時，公司的收入增速明顯放緩。

　　2016-2019年以及2020年上半年，公司的毛利率分別為37.40%、36.12%、38.14%、36.87%、34.22%，前四年穩(wěn)定在37%左右。

　　但自2020年起，公司毛利率持續(xù)下滑。

　　按細分業(yè)務(wù)來看，公司整體毛利率下滑，主要是因為場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率下滑。該業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)毛利率分別為35.7%、33.9%、30.6%。公司其余業(yè)務(wù)毛利率均較為穩(wěn)定。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的月均設(shè)備訂用價格（不含增值稅）分別為每臺1965元、每臺2126元及每臺2085元。

　　而2017-2019年，公司場內(nèi)物流設(shè)備租賃月均單價分別為2868.20元/臺、2669.58元/臺、2618.06元/臺，公司近幾年的設(shè)備租賃單價急劇下降。

　　IPO日報發(fā)現(xiàn)，這或許是因為近幾年來，叉車的售價下降明顯。

　　以叉車龍頭企業(yè)杭叉集團為例，2017年-2019年以及2020年1-9月，公司內(nèi)燃叉車的平均售價分別為6.27萬元/臺、6.47萬元/臺、6.45萬元/臺、6.09萬元/臺，電動叉車的平均售價分別為4.83萬元/臺、4.50萬元/臺、4.10萬元/臺、3.37萬元/臺。

　　安徽合力公告則顯示，2019-2021年以及2022年上半年，公司內(nèi)燃叉車的平均售價分別為6.50萬元/臺、5.69萬元/臺、6.32萬元/臺、6.61萬元/臺，電動叉車的平均售價分別為3.29萬元/臺、3.32萬元/臺、2.62萬元/臺、2.56萬元/臺。

　　這是否意味著，如果叉車售價持續(xù)下滑，公司的設(shè)備租賃單價和毛利率也將隨之下降？

　　此外，公司的銷售成本中，機器及配件成本、員工成本與日俱增。如機器及配件成本從2020年的2.65億元，增長至2022年的3.49億元；員工成本從2020年的4281.1萬元，增長至2022年的6904.5萬元。

　　03

　　兩次撤回

　　佛朗斯對于IPO市場，可以說是執(zhí)著的。早在2019年、2020年，佛朗斯分別提交過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市申請，但均以失敗告終。

　　2019年，公司在遞交科創(chuàng)板上市申請時，佛朗斯準備募集資金約6.6億元。不過，在經(jīng)歷了兩輪問詢后，佛朗斯于2019年11月主動撤回了申請。當時監(jiān)管部門提出的問題，主要集中在佛朗斯的科創(chuàng)屬性、研發(fā)水平、公司定位以及核心技術(shù)所處行業(yè)水平等方面。

　　此后，佛朗斯于2020年7月遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請。隨后，公司撤回前次科創(chuàng)板申請的原因、主營業(yè)務(wù)及核心技術(shù)的內(nèi)容與前次申報稿的具體差異等方面問題均受到監(jiān)管關(guān)注。

　　彼時，佛朗斯表示，結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)科創(chuàng)屬性不突出、報告期內(nèi)規(guī)模體量偏小以及公司更加符合創(chuàng)業(yè)板定位的特征，公司調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃撤回了前次IPO申請。

　　從佛朗斯對深交所問詢的回復(fù)來看，公司認為自身業(yè)務(wù)模式、核心技術(shù)等更加符合創(chuàng)業(yè)板定位。不過，經(jīng)過了三輪問詢之后，佛朗斯又一次選擇了主動撤單。

　　也就是說，公司兩次被拒之門外，似乎主要是因為公司與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位不符。

　　此前，證監(jiān)會曾明確上交所科創(chuàng)板的定位是：堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。主要覆蓋新一代信息技術(shù)領(lǐng)域、高端裝備領(lǐng)域、新材料領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域、生物醫(yī)藥領(lǐng)域和符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。

　　而深交所創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)(60.000, -0.79, -1.30%)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，更加強調(diào)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級。在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，具有較強的成長性，企業(yè)多為新舊產(chǎn)業(yè)融合的特點。在創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)審核意見中，上市委通常關(guān)注發(fā)行人的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，業(yè)務(wù)是否具有成長性，發(fā)行人的研發(fā)投入及研發(fā)轉(zhuǎn)化能力、創(chuàng)新能力，發(fā)行人是否符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位。

　　綜合來看，想要成功登陸科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板，申報企業(yè)必須擁有一定的科研與創(chuàng)新能力。是否擁有高效的研發(fā)體系，是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，是否具備突破關(guān)鍵核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力，都是重要的衡量因素。

　　IPO日報查詢發(fā)現(xiàn)，佛朗斯此前每年的研發(fā)費用率僅在3%左右。

　　招股說明書顯示，2016-2019年以及2020年上半年，佛朗斯投入的研發(fā)費用分別為1066.06萬元、1647.36萬元、2268.15萬元、2774.59萬元、1495.23萬元，分別占當期營業(yè)收入的2.86%、2.87%、3.11%、3.12%、3.44%。

　　報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為2929.6萬元、3566.8萬元、3965.2萬元，略有增長。公司研發(fā)費用率分別為2.99%、3.04%、3.32%，仍為3%左右。