十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：8月A股資金博弈仍然劇烈 市場波動依然較大

　　8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當(dāng)前行業(yè)間及賽道內(nèi)估值分化均在擴(kuò)大，由于增量資金有限，市場調(diào)倉博弈仍將持續(xù)。一方面，從結(jié)構(gòu)分化的特征來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的預(yù)期在逐步下修，成長風(fēng)格偏好已形成高度一致共識，4月底成長制造相對于醫(yī)藥和消費(fèi)的性價比優(yōu)勢在7月底已不明顯，此外，賽道板塊內(nèi)部各細(xì)分領(lǐng)域的估值分化程度也在加大。另一方面，從資金博弈的特征來看，活躍私募倉位保持中高水平，公募新發(fā)回暖有限，外資流入放緩，預(yù)計賽道內(nèi)部大小分化延續(xù)，半導(dǎo)體和軍工迅速成為新主線，行業(yè)間高切低將會出現(xiàn)，醫(yī)藥和消費(fèi)逐步有資金緩慢左側(cè)布局。配置上，建議堅持成長制造、醫(yī)藥和消費(fèi)均衡布局，短期成長制造更偏向半導(dǎo)體及軍工。

　　華安證券：地產(chǎn)紓困漸序落地 風(fēng)險偏好短期有修復(fù)

　　8月第1周市場在臺海局勢沖擊下保持韌性走出V型反轉(zhuǎn)。7月出口同比維持高增速，出口高景氣有望貫穿3季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)彈性再起對A股市場形成支撐。但下周即將公布CPI和社融數(shù)據(jù)，預(yù)計均不理想，會對市場造成一定干擾。但8月經(jīng)濟(jì)彈性將顯著好于7月，一方面前期穩(wěn)增長政策落地效果顯著顯現(xiàn)，另一方面地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險化解方案逐步落地并擴(kuò)圍有望對經(jīng)濟(jì)預(yù)期及市場預(yù)期形成影響，有望逐步演變?yōu)槭袌龅闹餍伞?/p>

　　市場風(fēng)險偏好短期有修復(fù)，但系統(tǒng)性抬升或下降仍需觀察。修復(fù)的原因主要有二，一是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險化解方案漸序落地，后續(xù)有望擴(kuò)圍，與此同時上海、北京需求端政策有些許放松；二是臺海當(dāng)前并未爆發(fā)直接、正面的軍事戰(zhàn)爭。但難以系統(tǒng)性提升，在于，一是臺海問題還面臨較大的不確定性，我方反制舉措之后，還需關(guān)注美方以及其他西方國家的應(yīng)對；二是盡管有陽光城、鄭州市地產(chǎn)紓困方案初步落地，但效果如何以及能否形成推廣效應(yīng)還有待觀察，此外北京的需求端政策意義有限，無法對市場形成有力提振。若臺海不爆發(fā)正面、軍事戰(zhàn)爭，也可以排除系統(tǒng)性下降的風(fēng)險。

　　資產(chǎn)荒下流動性充裕，支撐市場。社融即將釋出，預(yù)計7月小幅季節(jié)性回落。長、短端利率進(jìn)一步下行，流動性充裕成市場確定性利好。微觀流動性平穩(wěn)，成交額圍繞萬億級波動，事件性短暫沖擊后北上資金預(yù)計由小幅流出轉(zhuǎn)為積極流入。需注意市場后續(xù)對流動性的預(yù)期差變化。

　　行業(yè)配置方面，華安證券建議關(guān)注成長、地產(chǎn)及漲價三條主線。

　　1)短期半導(dǎo)體國產(chǎn)替代與部分成長細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注，但成長熱門賽道業(yè)績估值匹配壓力仍可能繼續(xù)釋放。中美關(guān)系降溫預(yù)期催化半導(dǎo)體國產(chǎn)替代配置機(jī)會，短期建議關(guān)注電子、計算機(jī)相關(guān)領(lǐng)域；平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向積極引導(dǎo)與鼓勵發(fā)展下，關(guān)注估值處于低位的互聯(lián)網(wǎng)；臺海地區(qū)軍演或?qū)⒂映B(tài)化，關(guān)注需求有望顯著提振，疊加存在資產(chǎn)注入、重組預(yù)期的軍工；以及兼具新能源配套及新基建概念的新型電網(wǎng)設(shè)備、電網(wǎng)側(cè)儲能、特高壓同樣值得關(guān)注。

　　2)紓困政策催化下，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)上下游及地產(chǎn)開發(fā)服務(wù)商。紓困政策利好竣工端，疊加基建項目加速開工，提振相關(guān)建材需求，關(guān)注玻璃、水泥、鋼鐵等領(lǐng)域估值修復(fù)；關(guān)注增量政策仍存空間、行業(yè)基本面存在回暖跡象的地產(chǎn)開發(fā)、服務(wù)商；關(guān)注促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，需求有望提振的家電、汽車，及切入新能源賽道，估值有望重塑的汽車、家電零部件部分上市公司。

　　3)居民消費(fèi)需求回暖下物價溫和上漲，漲價主線值得關(guān)注。產(chǎn)能去化超預(yù)期，豬肉價格中長期回升趨勢不變，關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)、飼料及疫苗配置機(jī)會；關(guān)注景氣邊際持續(xù)改善，中報業(yè)績延續(xù)穩(wěn)定高增長的白酒、啤酒。

　　海通證券：倒春寒不改市場向上趨勢 中期樂觀

　　倒春寒并不會改變市場中期向上的大趨勢。這是因為從投資時鐘和牛熊周期角度分析，市場 4 月低點(diǎn)是 3-4 年一次的大底，5個基本面領(lǐng)先指標(biāo)中3個回升，另外2個逐步企穩(wěn)，確認(rèn)市場反轉(zhuǎn)。7月28日的政治局會議明確了穩(wěn)增長基調(diào)不變，隨著穩(wěn)增長政策的落地見效，經(jīng)濟(jì)最差的時刻已經(jīng)過去，宏微觀基本面正緩慢改善，當(dāng)前的倒春寒并不會改變4月底以來的反轉(zhuǎn)趨勢，要保持耐心、戰(zhàn)略上樂觀。

　　中金：市場短期仍可能維持震蕩偏弱的格局 要注意把握節(jié)奏和靈活性

　　近期A股震蕩偏弱的特征符合我們此前的預(yù)期。上周以來，中國市場面臨的不確定性和復(fù)雜性有所提升，1)宏觀環(huán)境上，外部來看，當(dāng)前全球仍處在經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下，主要商品價格調(diào)整，國外部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮路徑持續(xù)，美國近期雖在經(jīng)濟(jì)明顯回落特征下市場預(yù)期緊縮政策有所放緩、美股反彈，但給定通脹的粘性、增長整體偏弱以及最近亞洲區(qū)域形勢不確定性等因素，美股進(jìn)一步反彈高度可能受限。國內(nèi)來看，受到海外市場節(jié)奏影響，以及國內(nèi)局部疫情反復(fù)對穩(wěn)增長政策落地存在的擾動、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈問題尚待根本扭轉(zhuǎn)、外需后續(xù)可能面臨一定壓力等影響，增長復(fù)蘇彈性存在挑戰(zhàn)，近期公布的PMI數(shù)據(jù)較上月有所回落；2)政策層面，7月政治局會議仍維持適度寬松基調(diào)，近期央行下半年工作會議表示維持流動性合理寬松，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力及落地情況，尤其是復(fù)雜環(huán)境下對市場的邊際支持效果；3)臺海及區(qū)域地緣形勢變化引發(fā)市場關(guān)注，其帶來的地緣政治、經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、全球產(chǎn)業(yè)鏈等方面的影響還有待進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　向前看，在國內(nèi)增長復(fù)蘇彈性有限、政策對經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)和地產(chǎn)等風(fēng)險處置事件仍在落實(shí)、區(qū)域形勢不確定性等背景下，市場短期仍可能維持震蕩偏弱的格局，要注意把握節(jié)奏和靈活性，穩(wěn)而后進(jìn)。同時考慮到經(jīng)歷7月初至今指數(shù)持續(xù)回調(diào)后，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的2022年預(yù)期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整體市場估值重新回到歷史相對低位水平，中線價值再度逐步具備，對中期市場也不宜過度悲觀。配置上我們依然以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或有政策支持的領(lǐng)域為主，近期上游價格已經(jīng)大幅回調(diào)，逐步開始關(guān)注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的修復(fù)。成長風(fēng)格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，需要綜合關(guān)注景氣度與估值做結(jié)構(gòu)性配置。

　　開源證券：把握船舶大周期重啟的重大機(jī)遇

　　上一輪船舶周期的三大啟示。一是新船價格上漲與手持訂單周期幾乎同步；二是造船完工滯后于手持訂單周期約3年；三是船舶制造業(yè)盈利景氣與造船完工周期基本一致。我們判斷新一輪船舶上升周期或已開啟：(1)2020年集裝箱船舶訂單需求快速攀升或預(yù)示新一輪船舶上行周期開啟在即；(2)2021年船舶訂單與價格同時明顯拐頭回升，或進(jìn)一步確認(rèn)船舶新一輪上行周期開啟；(3)展望未來最快2023年或開啟新一輪船舶集中交付周期。

　　我們展望船舶行業(yè)投資機(jī)會如下：(1)最快2022Q3船舶表現(xiàn)或?qū)㈤_啟新一輪上漲周期；(2)2023年船舶行業(yè)有望受益于“量價齊升”，享受較高的市場表現(xiàn)彈性；(3)船舶行業(yè)機(jī)會或貫穿未來十年，享受期間每一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。配置建議：(一)站在流動性復(fù)蘇初期，把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中或率先復(fù)蘇的制造業(yè)機(jī)會，依然堅定看好“新半軍”為代表的成長風(fēng)格。尤其重視300~600億市值的中盤成長，配置“毛利率+營收”雙升且估值合理的行業(yè)，包括：電池、電機(jī)電控、儲能、光伏、風(fēng)電、機(jī)械設(shè)備和軍工等；(二)把握趨勢性大周期機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注：船舶制造業(yè)；(三)靜待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力“反轉(zhuǎn)”及流動性加速擴(kuò)張，配置基本面高度依賴于流動性的券商。

　　華西證券：A股市場進(jìn)入一段顛簸期 建議耐心逢低待布局

　　A股整體估值處于合理區(qū)間，但行業(yè)間估值分化較大。5月以來，隨著市場整體反彈，A股行業(yè)估值分化度提升。截至8月5日，31個申萬一級行業(yè)中，僅有7個行業(yè)市盈率分位數(shù)位于2010年以來50%以上，有13個行業(yè)市盈率分位數(shù)位于2010年以來10%以下。其中汽車、社會服務(wù)、食品飲料等行業(yè)PE處于歷史較高分位，醫(yī)藥生物、通信、交運(yùn)、電子、有色金屬等行業(yè)PE處于歷史較低分位。二季度機(jī)構(gòu)增配方向主要集中在光伏、鋰電池、上游鋰礦、下游整車、汽車零部件等行業(yè)，這些高景氣行業(yè)在二季度的反彈中積累了較多漲幅。隨著八月份企業(yè)財報的陸續(xù)披露，市場風(fēng)險偏好或受擾動，部分賽道股面臨業(yè)績檢驗。

　　投資策略：財報季，顛簸期，慢工出細(xì)活。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下資金面維持寬松，后續(xù)繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤國內(nèi)疫情、物價走勢及企業(yè)中報的披露情況。當(dāng)前A股整體估值處于合理區(qū)間，但行業(yè)間分化加大，“財報季”部分賽道股面臨業(yè)績的檢驗期。我們延續(xù)“A股市場進(jìn)入一段顛簸期”的觀點(diǎn)，建議耐心逢低待布局。中長期來看，資產(chǎn)配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為布局重點(diǎn)。

　　行業(yè)配置上：

　　1)受益國家政策重點(diǎn)扶持的高景氣板塊，如“新能源(風(fēng)能、風(fēng)電、特高壓、儲能、光伏)、新能源汽車”等；

　　2)受益下半年防疫政策或不斷優(yōu)化的可選消費(fèi)品，如“食飲”等。主題方面關(guān)注“信創(chuàng)、自主可控”等。

　　山西證券：A股中長期看有收獲結(jié)構(gòu)性行情的基礎(chǔ) 但短期市場調(diào)整壓力仍在

　　本周，外圍股市繼續(xù)溫和上揚(yáng)，而A股權(quán)重板塊則持續(xù)疲軟，以科創(chuàng)50為代表的大科技和軍工等板塊接力新能源。A股開始進(jìn)入中報的密集披露期，當(dāng)前階段主要需要關(guān)注以下三方面：一是政治因素尤其是臺海問題會否導(dǎo)致中美沖突進(jìn)一步升級；二是穩(wěn)增長基調(diào)下移背景下，最新的政治局會議不再強(qiáng)調(diào)確保5.5%的GDP增速目標(biāo)，轉(zhuǎn)為“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”，經(jīng)濟(jì)下行壓力會否繼續(xù)增加；三是中報數(shù)據(jù)披露會否對A股帶來額外的壓力。我們傾向于認(rèn)為，A股中長期看有收獲結(jié)構(gòu)性行情的基礎(chǔ)，但短期來看，市場調(diào)整壓力仍在，本周后兩天雖有弱反彈，但中期大概率仍處于調(diào)整階段。建議重點(diǎn)關(guān)注和布局盈利能力強(qiáng)、具有較優(yōu)防御能力及估值修復(fù)空間的大盤價值股和行業(yè)龍頭，同時，隨著中報預(yù)期的逐漸明朗，持續(xù)關(guān)注高成長的軍工、新能源和大科技板塊。

　　東吳證券：短期流動性無虞，成長繼續(xù)占優(yōu)，偏向中小市值、次新

　　復(fù)盤來看，中小成長風(fēng)格弱化背后宏觀情景多呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平/升、流動性收緊。①基本面：經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)或上升。復(fù)盤6次中小成長風(fēng)格弱化拐點(diǎn)，除最近一次21Q4的GDP增速下行壓力凸顯外，其余時間宏觀經(jīng)濟(jì)增速基本平穩(wěn)或略有上升。②流動性：銀行間資金利率快速升高，剩余流動性減少。6次拐點(diǎn)后資金價格均有抬升，銀行間流動性快速收緊對中小成長風(fēng)格造成沖擊。6次拐點(diǎn)中4次出現(xiàn)當(dāng)月剩余流動性環(huán)比收縮。當(dāng)下流動性繼續(xù)保持充裕，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。①近期中小成長表現(xiàn)活躍，存量資金博弈擴(kuò)散。②當(dāng)下寬松環(huán)境還將延續(xù)，政治局會議定調(diào)政策由松到穩(wěn)，貨幣不會放水也不會收緊，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下信用傳導(dǎo)緩慢，導(dǎo)致剩余流動性保持充裕，銀行間利率維持低位，中小成長風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)。

　　中航證券：以穩(wěn)增長和戰(zhàn)略支持為主線布局低估值、確定性強(qiáng)且具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)賽道

　　我國目前的穩(wěn)增長模式正從傳統(tǒng)的以房地產(chǎn)和基建為中心逐漸向多元化發(fā)展，新基建、新能源、科技等成長領(lǐng)域景氣度不斷提升，市場成長空間加大，業(yè)績有望迎來高增長。建議以穩(wěn)增長和戰(zhàn)略支持為主線，布局低估值、確定性強(qiáng)且具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)賽道。具體來看，受地緣政治事件的刺激，短期內(nèi)軍工板塊將快速上漲。而中期三季度業(yè)績預(yù)期逐步兌現(xiàn)或繼續(xù)支撐軍工板塊的拍升。推薦布局航空、航天裝備產(chǎn)業(yè)鏈。除此之外，大國博棄背景下，高端制造行業(yè)將愈發(fā)受到重視，建議關(guān)注半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程加速背景下成長性、景氣度延續(xù)的半導(dǎo)體設(shè)備、電子化學(xué)品等板塊。

　　中銀證券：內(nèi)需修復(fù)動能趨緩 TMT板塊小荷才露尖尖角

　　以5G物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、元宇宙等代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望形成新的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是未來TMT行業(yè)重要的投資機(jī)會；目前國內(nèi)的TMT科技公司仍處在高國產(chǎn)替代空間的高速成長階段，發(fā)展?jié)摿?、業(yè)績和估值提升空間廣闊。市場在重新上行的過程中往往會產(chǎn)生新的做多方向，我們認(rèn)為三季度中后期以TMT為代表的科技成長有望出現(xiàn)一波底部估值修復(fù)機(jī)會。

　　三季度中后期以TMT為代表的科技成長有望出現(xiàn)一波底部估值修復(fù)機(jī)會。市場在重新上行的過程中往往會產(chǎn)生新的做多方向，22年3季度的中后期階段，我們認(rèn)為有可能是以TMT為代表的科技成長出現(xiàn)一波底部估值修復(fù)的機(jī)會。當(dāng)前處于新一輪中周期上行的中早期階段，以新能源為代表的電氣化是較為確定的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向；此外以5G物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、元宇宙等代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望形成新的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是未來TMT行業(yè)重要的投資機(jī)會。同時我們也需要看到主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之間存在技術(shù)耦合和連接，從而形成更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢。2020年以來本輪國內(nèi)以新能源車為代表制造業(yè)硬科技的突圍，或伴隨著汽車智能化零部件和軟件的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的產(chǎn)生。以上從產(chǎn)業(yè)趨勢看，TMT行業(yè)也具備業(yè)績困境反轉(zhuǎn)，觸底回升的必要性。與美股科技股走向成熟相比，國內(nèi)的TMT科技公司仍處在高國產(chǎn)替代空間的高速成長階段，發(fā)展?jié)摿?、業(yè)績和估值提升空間廣闊。

　　內(nèi)需修復(fù)動能趨緩，貨幣寬松基調(diào)不改，TMT板塊盈利估值性價比凸顯。7月制造業(yè)PMI相較6月下行1.2個百分點(diǎn)并重回收縮區(qū)間，顯示國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)波動。我們在中期策略及此前周報中提到，下半年起A股市場的投資主線將逐步向盈利估值均衡化過渡，分子端重要性將會顯著提升。我們梳理了當(dāng)前各一級子行業(yè)盈利預(yù)期相較4月末以來的環(huán)比變化以及各行業(yè)估值所處的歷史分位，可以看到熱門賽道電力設(shè)備行業(yè)雖然盈利預(yù)期持續(xù)向好但行業(yè)估值分位缺乏較強(qiáng)吸引力，而部分消費(fèi)行業(yè)雖然盈利預(yù)期環(huán)比變化幅度有限但估值已經(jīng)處于歷史相對高位。相較之下，TMT板塊的幾個子行業(yè)當(dāng)前盈利預(yù)期均出現(xiàn)不同程度的回溫趨勢，且行業(yè)估值尚處于歷史較低水位，配置性價比凸顯。短期來看，在市場估值修復(fù)動能趨緩的震蕩市中，盈利估值的性價比將成為資金博弈的重要考量因素。中期視角下，新一輪中周期內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更替將

為科技產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇，類比13年，下半年科技產(chǎn)業(yè)布局時點(diǎn)已現(xiàn)。