成本上漲，新能源車開啟漲價(jià)潮。受原材料價(jià)格上漲、補(bǔ)貼退坡等因素影響，進(jìn)入3月份以來，已經(jīng)有近20家新能源車企宣布漲價(jià)，涉及車型近40款。新能源汽車的價(jià)格上漲確實(shí)會(huì)抑制需求，但是，由于下游需求快速增長，部分抵消了價(jià)格上漲對(duì)需求的負(fù)面效應(yīng)。從車企新能源車型的漲價(jià)幅度來看，由于純電車型電池容量較大，純電動(dòng)車型加價(jià)幅度高于混動(dòng)車型；電池自產(chǎn)車企成本低于電池采購車企。我們認(rèn)為在電池原材料價(jià)格高位的情況下，布局電池生產(chǎn)的車企將更具競爭優(yōu)勢，建議重點(diǎn)關(guān)注比亞迪。

　　補(bǔ)貼退坡對(duì)新能源汽車成本的影響在預(yù)期內(nèi)。2022年，新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補(bǔ)貼。在中央和地方購置補(bǔ)貼退坡之后，各車企新能源車型實(shí)際到手成本普遍上漲2000元到3000元以上。我們認(rèn)為新能源補(bǔ)貼退坡在政策面上已經(jīng)打過預(yù)防針，明確了2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)及補(bǔ)貼退出時(shí)間，市場對(duì)新能源補(bǔ)貼退坡早已有預(yù)期，同時(shí)新能源汽車市場已從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，補(bǔ)貼退坡對(duì)新能源汽車整體市場增長影響有限。

　　原材料價(jià)格上漲是影響新能源汽車成本的關(guān)鍵。新能源汽車成本構(gòu)成中電池成本占40%左右，電池成本對(duì)于電動(dòng)車整車價(jià)格的影響重大。由于鈷、鋰、鎳等電池核心原材料價(jià)格上漲，電池成本不斷攀升，因此新能源汽車廠商比亞迪、特斯拉等車企提出了漲價(jià)，不斷將電池等核心零部件成本上漲向下游傳導(dǎo)，轉(zhuǎn)移成本壓力。從現(xiàn)階段供需關(guān)系來看，上游資源開發(fā)周期較長，下游需求增速較快，鋰資源供需明顯失衡，預(yù)計(jì)鋰電原材料供需矛盾格局短期將難緩解。在碳酸鋰用量上，1kWh動(dòng)力電池需要0.6至0.8kg碳酸鋰，而碳酸鋰的價(jià)格已從2021年1月的5萬元/噸，飆升至現(xiàn)在的51萬元/噸。我們簡單測算一塊60kWh的電池包成本，預(yù)計(jì)成本要上漲約16560元-22080元。

　　市場需求旺盛下，原材料供需緊張狀態(tài)將持續(xù)。中國是全球最大鋰消費(fèi)國，鋰消費(fèi)占全球54%，而鋰鹽上游原料70%依賴進(jìn)口，行業(yè)供應(yīng)缺口長期存在。在鋰礦供給短缺，主要依賴澳洲進(jìn)口礦的情況下，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能利用率偏低，只有50%左右。下游動(dòng)力電池對(duì)鋰電材料需求高增長，導(dǎo)致動(dòng)力電池的供應(yīng)暫時(shí)或無法匹配企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展的節(jié)奏。2021年新建產(chǎn)能因建設(shè)周期長、技術(shù)限制等因素，無法快速釋放，預(yù)計(jì)到2023年完成產(chǎn)能爬坡，直至2024年或者2025年供給緊缺會(huì)緩解。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素

　　原材料價(jià)格持續(xù)上漲、需求增速不達(dá)預(yù)期、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局惡化