成本上漲，新能源車開啟漲價潮。受原材料價格上漲、補貼退坡等因素影響，進入3月份以來，已經(jīng)有近20家新能源車企宣布漲價，涉及車型近40款。新能源汽車的價格上漲確實會抑制需求，但是，由于下游需求快速增長，部分抵消了價格上漲對需求的負面效應。從車企新能源車型的漲價幅度來看，由于純電車型電池容量較大，純電動車型加價幅度高于混動車型；電池自產車企成本低于電池采購車企。我們認為在電池原材料價格高位的情況下，布局電池生產的車企將更具競爭優(yōu)勢，建議重點關注比亞迪。

　　補貼退坡對新能源汽車成本的影響在預期內。2022年，新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補貼。在中央和地方購置補貼退坡之后，各車企新能源車型實際到手成本普遍上漲2000元到3000元以上。我們認為新能源補貼退坡在政策面上已經(jīng)打過預防針，明確了2022年補貼標準及補貼退出時間，市場對新能源補貼退坡早已有預期，同時新能源汽車市場已從政策驅動轉向市場驅動，補貼退坡對新能源汽車整體市場增長影響有限。

　　原材料價格上漲是影響新能源汽車成本的關鍵。新能源汽車成本構成中電池成本占40%左右，電池成本對于電動車整車價格的影響重大。由于鈷、鋰、鎳等電池核心原材料價格上漲，電池成本不斷攀升，因此新能源汽車廠商比亞迪、特斯拉等車企提出了漲價，不斷將電池等核心零部件成本上漲向下游傳導，轉移成本壓力。從現(xiàn)階段供需關系來看，上游資源開發(fā)周期較長，下游需求增速較快，鋰資源供需明顯失衡，預計鋰電原材料供需矛盾格局短期將難緩解。在碳酸鋰用量上，1kWh動力電池需要0.6至0.8kg碳酸鋰，而碳酸鋰的價格已從2021年1月的5萬元/噸，飆升至現(xiàn)在的51萬元/噸。我們簡單測算一塊60kWh的電池包成本，預計成本要上漲約16560元-22080元。

　　市場需求旺盛下，原材料供需緊張狀態(tài)將持續(xù)。中國是全球最大鋰消費國，鋰消費占全球54%，而鋰鹽上游原料70%依賴進口，行業(yè)供應缺口長期存在。在鋰礦供給短缺，主要依賴澳洲進口礦的情況下，國內碳酸鋰產能利用率偏低，只有50%左右。下游動力電池對鋰電材料需求高增長，導致動力電池的供應暫時或無法匹配企業(yè)規(guī)模擴展的節(jié)奏。2021年新建產能因建設周期長、技術限制等因素，無法快速釋放，預計到2023年完成產能爬坡，直至2024年或者2025年供給緊缺會緩解。

　　風險因素

　　原材料價格持續(xù)上漲、需求增速不達預期、政策變動風險、產業(yè)鏈競爭格局惡化