吳亦兵，擁有哈佛大學(xué)生物化學(xué)博士學(xué)位和中國科技大學(xué)分子生物學(xué)學(xué)士學(xué)位。2013年10月加入淡馬錫，目前任淡馬錫全球科技與消費(fèi)投資聯(lián)席總裁、全球企業(yè)發(fā)展聯(lián)席總裁、中國區(qū)主席。

　　加入淡馬錫之前，吳亦兵2009年12月起擔(dān)任中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司總裁，同時(shí)兼任中信證券股份有限公司旗下直接投資機(jī)構(gòu)金石投資有限公司董事長兼首席執(zhí)行官。

　　新加坡國有投資公司淡馬錫日前公布的2022年財(cái)報(bào)(2021年3月31日至2022年3月31日)顯示，淡馬錫投資組合凈值為4030億新加坡元，折合人民幣約18900億元。上財(cái)年，投資組合的股東回報(bào)率為5.81%，成立48年來的復(fù)合年化股東回報(bào)率達(dá)14%。

　　作為全球領(lǐng)先的長期投資者，淡馬錫著眼于長期可持續(xù)的回報(bào)，以穩(wěn)健的投資節(jié)奏，專注結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，塑造具有韌性和前瞻性的投資組合。

　　日前，淡馬錫全球科技與消費(fèi)投資聯(lián)席總裁、全球企業(yè)發(fā)展聯(lián)席總裁、中國區(qū)主席吳亦兵，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理沈曄，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理劉暉，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理黃喆君在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國經(jīng)濟(jì)周期一般領(lǐng)先全球12個(gè)月，在全球市場(chǎng)面臨著通脹壓力以及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)之際，中國的經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)可能已經(jīng)過去。相較于歐美市場(chǎng)，相對(duì)看好中國市場(chǎng)下半年的走勢(shì)。展望未來，淡馬錫將圍繞四大結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，持續(xù)投資中國資產(chǎn)。

　　重倉中國市場(chǎng)

　　中國證券報(bào)：2022財(cái)年，淡馬錫投資組合的回報(bào)率為5.81%，能否解讀一下這一數(shù)字？

　　吳亦兵：這個(gè)數(shù)字受到了包括疫情、經(jīng)濟(jì)周期在內(nèi)的多因素影響，沒有一家企業(yè)能夠獨(dú)立于資本市場(chǎng)存在。截至2021年3月底的財(cái)年中，中、美市場(chǎng)雙雙表現(xiàn)出色，因此投資組合的回報(bào)率十分亮眼。截至2022年3月底的財(cái)年中，美國市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然比較強(qiáng)勁，中國市場(chǎng)則出現(xiàn)了一些波動(dòng)。

　　淡馬錫追求的不是短期回報(bào)，而是長期可持續(xù)的回報(bào)。拉長時(shí)間看，無論是10年、20年還是40年，淡馬錫投資組合的回報(bào)率一直處于比較穩(wěn)定的水平。

　　中國證券報(bào)：在2022財(cái)年，中國資產(chǎn)在淡馬錫投資組合中的占比為22%，較上一財(cái)年的27%有所下降，能否解釋一下背后的原因？

　　吳亦兵：中國資產(chǎn)在投資組合中的占比下降，是資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來的市值變化，上一財(cái)年淡馬錫對(duì)中國市場(chǎng)的投資額多于脫售額，并未減少對(duì)中國的投資。

　　對(duì)于中國資產(chǎn)，我們持有二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)的比例要比非上市資產(chǎn)更大一些，且投資組合為高度成長型。上一財(cái)年，生命科學(xué)、科技、消費(fèi)板塊都受到一定沖擊，影響了投資組合的凈值。不過，組合中的非上市企業(yè)的投資盈利平衡了整體收益。

　　作為長期投資者，淡馬錫往往在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)更加積極投資。因此，上一財(cái)年我們?cè)谥袊耐顿Y額多于脫售額。淡馬錫重視長期趨勢(shì)，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)，未來會(huì)持續(xù)投資中國。

　　中國證券報(bào)：能源價(jià)格上漲對(duì)淡馬錫的脫碳投資有何影響？

　　沈曄：長期來看，能源價(jià)格上漲對(duì)脫碳投資是利好。在地緣局勢(shì)等因素的驅(qū)動(dòng)下，短期內(nèi)化石能源的供求關(guān)系出現(xiàn)了一定反復(fù)。同時(shí)，也讓全球投資者更加清晰地意識(shí)到，不能單純依賴化石能源。因此，加快投資脫碳解決方案將成為國際投資者的共識(shí)。

　　吳亦兵：能源價(jià)格上漲在兩個(gè)方面為脫碳投資帶來利好。一是供需失衡后，許多經(jīng)濟(jì)體堅(jiān)定了加速新能源轉(zhuǎn)型的決心；二是能源價(jià)格的整體上漲，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)對(duì)新能源價(jià)格區(qū)間的容忍度。

　　把長遠(yuǎn)的理想變成今天的現(xiàn)實(shí)

　　中國證券報(bào)：在企業(yè)早期階段加入ESG(環(huán)境、社會(huì)與公司治理)建設(shè)，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生較高的成本開支，投資效益怎么平衡？

　　沈曄：我們目前沒有發(fā)現(xiàn)ESG建設(shè)給早期企業(yè)帶來成本壓力。淡馬錫投資的早期企業(yè)以創(chuàng)新性企業(yè)為主，在ESG方面本身問題不多。此外，這些創(chuàng)新性較強(qiáng)的早期企業(yè)，面對(duì)的不光是中國市場(chǎng)，而是全球市場(chǎng)，所以這些企業(yè)本身很早就開始接受ESG概念。

　　例如，投資組合中的與運(yùn)輸、物流相關(guān)的企業(yè)，淡馬錫一直在與他們交流，討論其運(yùn)載手段未來能否換成脫碳模式豐富、減排力度更大的類型，對(duì)此他們還是愿意考慮的。

　　劉暉：其實(shí)許多企業(yè)本身也在減碳，一些領(lǐng)域做了很多有益的探索。比如說，淡馬錫投資的Manner Coffee，消費(fèi)者如果自帶杯子買咖啡，就有額外折扣。

　　吳亦兵：Manner Coffee是一個(gè)特別好的例子。年輕一代的消費(fèi)者已經(jīng)把脫碳變成了自己的需求，順應(yīng)這一趨勢(shì)的Manner Coffee，在咖啡飲料這一紅海領(lǐng)域中得以顯出差異化的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

　　數(shù)字化和可持續(xù)對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)本身來說就是機(jī)會(huì)，隱含著新的行業(yè)機(jī)會(huì)，比如儲(chǔ)能、新型太陽能技術(shù)，都是以前不存在的早期投資機(jī)會(huì)。

　　中國證券報(bào)：投資ESG做得好的公司，會(huì)給投資機(jī)構(gòu)帶來更穩(wěn)定的收益嗎？

　　吳亦兵：ESG是較為廣泛的概念，回到碳中和這個(gè)概念來講的話，企業(yè)開始做凈零碳排放，短期來看，確實(shí)是有成本壓力。不過，類似“碳稅”的事物未來一定是會(huì)出現(xiàn)的。比如，一家企業(yè)將來向歐洲出口貨物，如果出口價(jià)格沒有算入碳價(jià)，便可能面臨碳稅的征收。碳排放成本納入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，令碳中和概念變得十分現(xiàn)實(shí)。如果不做好碳排放，企業(yè)的競(jìng)爭力未來就可能嚴(yán)重下滑。因此，對(duì)于一些行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)而言，ESG轉(zhuǎn)型是必做的功課，必須把未來考慮進(jìn)來。

　　此外，關(guān)注ESG的企業(yè)，也一定是競(jìng)爭力更強(qiáng)的企業(yè)。在生存邊緣掙扎的企業(yè)，難有余力進(jìn)行ESG建設(shè)，長期投資價(jià)值也低。很多企業(yè)有前瞻性，且有能力，很早進(jìn)行ESG建設(shè)，這些企業(yè)的長期投資回報(bào)會(huì)更好。

　　中國證券報(bào)：資本如何通過ESG投資，幫助解決氣候問題？

　　吳亦兵：資本投資的是企業(yè)的未來預(yù)期，如果企業(yè)現(xiàn)在不重視碳排放，未來可能很難被投資機(jī)構(gòu)一眼相中。在全球投資者進(jìn)行投資決策時(shí)，沒有ESG標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)過不了投委會(huì)這一關(guān)，這也是未來沒有做清潔能源轉(zhuǎn)型的高污染、高排放企業(yè)市值一定上不去的原因。資本把長遠(yuǎn)的理想變成今天的現(xiàn)實(shí)，這就是資本對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的助力。

　　所以資本用腳投票，帶來的結(jié)果就是資本供需：ESG好的企業(yè)，投的機(jī)構(gòu)更多，所以股價(jià)就會(huì)上去；ESG不好的高污染、高排放企業(yè)，投它的機(jī)構(gòu)越來越少，股價(jià)自然下降。

　　資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的作用便是折現(xiàn)未來。一些企業(yè)能夠在早期尚未盈利的時(shí)候便得到外界資本支持，市場(chǎng)作為資源配置的核心要素，一旦投資者普遍相信ESG是未來趨勢(shì)，市場(chǎng)便會(huì)調(diào)配金融要素，向更加注重ESG的企業(yè)流動(dòng)，自然推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。

　　中國市場(chǎng)將迎來上升趨勢(shì)

　　中國證券報(bào)：淡馬錫2022財(cái)年投資額創(chuàng)下新高。目前全球經(jīng)濟(jì)是否還處在下行周期，預(yù)計(jì)這一周期會(huì)持續(xù)多久？

　　吳亦兵：就全球市場(chǎng)而言，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期。部分全球重要經(jīng)濟(jì)體央行縮表，疫情帶來供應(yīng)鏈的斷裂，地緣局勢(shì)緊張帶來能源價(jià)格波動(dòng)的沖擊，都為市場(chǎng)流動(dòng)性帶來不確定性。在抑制通脹的同時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)衰退可能難以避免。從資本市場(chǎng)周期來看，我們對(duì)歐美市場(chǎng)今年的表現(xiàn)并不樂觀，持謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。

　　另一方面，中國經(jīng)濟(jì)周期一般領(lǐng)先全球12個(gè)月左右。目前，中國的經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)可能已經(jīng)過去，下半年有望迎來上升趨勢(shì)。此外，精準(zhǔn)的疫情防控、宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持，都在支撐市場(chǎng)信心和預(yù)期。所以，我們相對(duì)比較看好中國下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　值得注意的是，如果部分全球重要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，中國的出口或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。同時(shí)，在全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，中國市場(chǎng)也難以獨(dú)善其身，這是我們看到的風(fēng)險(xiǎn)因素。不過，作為“由下而上”的投資者，淡馬錫真正關(guān)注的是微觀企業(yè)。我們專注穩(wěn)健的投資節(jié)奏，對(duì)于基本面好的企業(yè)，不管處于什么樣的周期，我們都會(huì)持續(xù)投資。

　　中國證券報(bào)：淡馬錫接下來布局中國的重點(diǎn)是什么？

　　吳亦兵：我們依舊關(guān)注四大投資趨勢(shì)。一是數(shù)字化進(jìn)程。淡馬錫關(guān)注數(shù)字化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的影響。比如，我們投資了全域數(shù)字化營銷運(yùn)營平臺(tái)帷幄，它用最新的科技手段進(jìn)行設(shè)計(jì)和生產(chǎn)一體化，從生產(chǎn)到設(shè)計(jì)再到供應(yīng)鏈，均實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化。二是更長的壽命。我們對(duì)生命科學(xué)領(lǐng)域的布局十分全面，同時(shí)更長的壽命這一趨勢(shì)也包括財(cái)富管理領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。隨著人的壽命越來越長，對(duì)于高質(zhì)量的退休也有更高的需求，儲(chǔ)蓄替代也將成為未來的趨勢(shì)。三是未來新消費(fèi)，更多體驗(yàn)性的消費(fèi)帶來了中國本土品牌的崛起。四是可持續(xù)生活。不管在新能源，還是農(nóng)業(yè)科技、傳統(tǒng)的化工經(jīng)濟(jì)的清潔改造，都是我們關(guān)注的對(duì)象。