時隔一年多，央行再度下調支農、支小再貸款利率：12月7日，央行貨幣政策司發(fā)布的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示，支農、支小再貸款當日起下調0.25個百分點。下調后，3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。此外，再貸款、再貼現(xiàn)利率表還顯示，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%，再貼現(xiàn)利率為2%，與上期持平。

　　《中國經營報》記者注意到，此前2020年7月，央行曾下調了支農、支小再貸款利率0.25個百分點，調整后，3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。

　　所謂再貸款，是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的有特定用途要求的貨幣政策工具，包括支小再貸款、支農再貸款、扶貧再貸款、綠色再貸款等。

　　就此，國務院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任王剛12月9日接受《中國經營報》記者采訪時表示：“這是總量支持基礎上的結構性支持，體現(xiàn)對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)的加力支持。”

　　中國銀行研究院研究員范若瀅接受本報記者采訪時也持類似看法：“本次下調支農、支小再貸款利率，充分體現(xiàn)了結構性貨幣政策的精準發(fā)力，更有利于確保資金直達實體經濟短板領域和薄弱環(huán)節(jié)，但穩(wěn)健的貨幣政策基調并沒有發(fā)生變化。”

　　范若瀅向記者分析：“當前中國經濟下行壓力增大，‘三農’、小微企業(yè)作為經濟中的薄弱領域，在經濟下行周期中受到的影響更為明顯，需要通過加強金融支持力度進一步減輕綜合融資成本。因為今年以來，小微企業(yè)面臨成本上升與需求不足雙重壓力。一方面，由于受能源原材料價格上漲、勞動力成本居高不下等因素影響，企業(yè)經營成本顯著上升；另一方面，疫情反復導致內需恢復不及預期，也對小微企業(yè)帶來較大的影響。”

　　因而當前，“三農”、小微企業(yè)仍是經濟發(fā)展中的薄弱領域，需要進一步加大金融支持力度。

　　中國中小企業(yè)協(xié)會10月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受國內局部地區(qū)疫情散發(fā)、洪澇災害以及周期性和政策性等因素影響，中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)在連續(xù)4個季度上升后，已連續(xù)2個季度下降。三季度中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)(SMEDI)為86.7，比上季度下降0.5點，低于去年同期和2019年同期水平，處于去年三季度以來的最低點。

　　有助降低中小銀行與中小企業(yè)成本

　　受訪專家認為，此次央行下調支農、支小再貸款利率，將有效降低中小銀行成本與中小企業(yè)成本。中國民生銀行首席研究員溫彬對記者表示：“‘三農’、小微企業(yè)仍需要進一步加大金融支持力度。從量方面看，截至今年9月末，支農和支小再貸款余額約為1.47萬億元，今年四季度還將新增3000億元支小再貸款，提高中小銀行信貸投放能力；從價格方面看，下調支農、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進而引導中小銀行降低‘三農’和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策‘精準滴灌’和‘直達實體’的作用。”

　　國泰君安宏觀分析師董琦在研報中也指出：“央行再度下調再貸款利率，主要目的是增強再貸款資金對信貸的撬動作用。此類調降針對‘支農、支小再貸款’資金，與央行三季度貨政報告對于‘穩(wěn)信貸’的要求一脈相承。同時，除了支持再貸款，此再貸款利率調降時點發(fā)生在全面降準之后，體現(xiàn)央行當前‘防風險’和‘穩(wěn)增長’目標再平衡的導向。”

　　因而董琦也認為，對銀行而言，2022 年支小再貸款規(guī)模也將達到1萬億元左右，本次“降息”將有效降低中小銀行成本，引導金融資源流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

　　此外，對企業(yè)而言，本次“降息”定向特征明顯，此次調降之后企業(yè)端的貸款利率也將從平均5.5%下降至5.25%，有效降低中小企業(yè)成本。

　　再貸款利率下調并非“降息”

　　在業(yè)界專家看來，再貸款是指央行對金融機構發(fā)放的貸款，是商業(yè)銀行的負債而非資產，再貸款利率下調是降低銀行負債的成本而非降低貸款利率。因此，此次再貸款利率的下調并非“降息”。

　　董琦認為，該利率并不是政策利率，觀察貨幣政策取向仍需關注短期的OMO007利率以及中長期的1年MLF利率。

　　在董琦看來：“政策利率調降的可能窗口并不在眼前，恰恰因為當前的‘定向’使得短期政策利率的可能性下降，但2022年二季度是政策利率調整的窗口期，具體仍需觀察增長壓力或信用風險的催化。”

　　還有專家稱，再貸款利率的下調其實是寬信用。海通證券首席宏觀分析師梁中華在最新研報中還指出，相比于“定向降息”，實際是“定向寬信用”，這是在12月6日央行宣布全面降準后，“穩(wěn)增長”政策的繼續(xù)加碼。據(jù)梁中華介紹，回顧歷史，支農、支小再貸款利率的下調通常伴隨著再貸款額度的新增，并能拉動接下來1~2個季度再貸款余額的明顯增長。

　　因而本輪支農、支小再貸款利率的下調，有望配合此前9月新增的3000億元支小再貸款額度，定向帶動信貸投放量增加。

　　在這方面，此前9月9日，央行發(fā)布公告稱，按照國務院常務會議部署，為加大對中小微企業(yè)紓困幫扶力度，央行新增3000億元支小再貸款額度，在今年剩余4個月之內以優(yōu)惠利率發(fā)放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業(yè)和個體工商戶貸款，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導降低小微企業(yè)融資成本。