從上周三美聯(lián)儲議息會議后的新聞發(fā)布會,到本周一在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家協(xié)會會議上的講話,在這當(dāng)中僅僅相隔不到一周的時間里,美聯(lián)儲主席鮑威爾似乎變得更加鷹派了……
隔夜,隨著鮑威爾明確表示美聯(lián)儲將考慮采取更激進(jìn)的加息措施來降低通脹,美債市場徹底陷入了“失控”局面——從2年期到10年期美債收益率全天的漲幅均超過了10個基點(diǎn),3年期美債收益率盤中的漲幅更是一度超過了驚人的20個基點(diǎn),為該周期收益率過去十年來最大的單日漲幅之一。
截止紐約時段尾盤,有著“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的指標(biāo)10年期美債收益率上漲14.1個基點(diǎn),報2.297%,尾盤一度自2019年5月以來首次躍升至2.3%以上,大幅高于鮑威爾講話前的2.25%。
與美聯(lián)儲利率預(yù)期關(guān)聯(lián)度最為緊密的2年期美債收益率大漲17.9個基點(diǎn)報2.128%,自2019年5月以來首度升破關(guān)鍵的2%關(guān)口,周一也是2年期國債收益率自2009年6月以來第二大的單日漲幅......
其他周期收益率方面,3年期美債收益率上漲18個基點(diǎn)報2.327%,5年期美債收益率上漲18個基點(diǎn)報2.329%,30年期美債收益率上漲9.6個基點(diǎn)報2.521%。
盡管進(jìn)入2022年以來,隨著地緣危機(jī)的驟現(xiàn)以及美聯(lián)儲加息周期的開啟,各周期美債收益率的波動已明顯呈現(xiàn)擴(kuò)大的態(tài)勢,但像昨日這樣的驚人漲幅依然極為罕見。而這背后觸及美債收益率進(jìn)一步“失控”的導(dǎo)火索,無疑是美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)天的鷹派講話。
短短一周不到鮑威爾更鷹了!
鮑威爾周一在為華盛頓哥倫比亞特區(qū)一場經(jīng)濟(jì)研討會準(zhǔn)備的演講稿中表示,美聯(lián)儲將采取必要措施,確?;謴?fù)價格穩(wěn)定。如果認(rèn)為有必要,則該聯(lián)儲準(zhǔn)備加息50個基點(diǎn)。
美聯(lián)儲上周將基準(zhǔn)利率提高0.25個百分點(diǎn),至0.25%-0.5%的區(qū)間,官員們并預(yù)計將進(jìn)一步加息,到今年年底把利率提高至略低于2%的水平,明年提高至約2.75%。多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為,在假設(shè)通脹率為2%的情況下,中性利率為接近2.5%。
相比于上周在議息會議后新聞發(fā)布會上的講話,隔夜的鮑威爾明顯要更為鷹派。他指出,如果官員們認(rèn)為在一次或多次會議上采取更積極的行動將聯(lián)邦基金利率提高超過25個基點(diǎn)是合適的,那就會這樣做。“如果我們認(rèn)為需要將利率收緊到中性水平上方,從而采取更限制性的立場,那我們也會這樣做。”
在隔夜鮑威爾的講話中,一個小細(xì)節(jié)尤為引人矚目:在他結(jié)束正式講話后,主持人詢問鮑威爾什么情況下會令美聯(lián)儲在5月份不加息50基點(diǎn)。鮑威爾的回答是,“什么會阻止我們?沒有”。
他補(bǔ)充稱,目前尚未做出這樣的決定,但如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要求這么做,美聯(lián)儲可能會行動。
鮑威爾表示,通脹前景在俄烏沖突前就已明顯惡化。他同時警告稱,東歐的戰(zhàn)爭和西方對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)厲制裁可能進(jìn)一步加劇供應(yīng)鏈干擾問題,同時使用于制造一系列產(chǎn)品的關(guān)鍵大宗商品價格上漲。
鮑威爾回憶稱,近期還從沒有發(fā)生過如此廣泛的大宗商品類別出現(xiàn)重大市場干擾的情況。他特別提到了1970年代的石油危機(jī),稱“那不是一個令人愉快的經(jīng)驗”。
在縮表方面,鮑威爾重申了上周新聞發(fā)布會上的評論,稱削減資產(chǎn)負(fù)債表的行動“可能最早在下一次5月份會議上開始,但現(xiàn)在我們還沒有做出決定。”
下次會議最恐怖組合:加息50基點(diǎn)+縮表
在美聯(lián)儲主席鮑威爾周一發(fā)表鷹派言論后,交易商目前認(rèn)為美聯(lián)儲在5月份的下次政策會議上就一口氣加息50個基點(diǎn)的概率已升至了逾60%,高于鮑威爾講話內(nèi)容公布前的52%。
這也預(yù)示著在最為極端的情況下,美聯(lián)儲下次會議可能同時刮起加息50個基點(diǎn)外加宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表的“雙重鷹派風(fēng)暴”。
富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana表示,“美聯(lián)儲正在重寫劇本——我們可能不得不每次會議都升息,我們的升息幅度可能不得不超過25個基點(diǎn),我們可能不得不升息和量化緊縮同步進(jìn)行。”
“我有點(diǎn)驚訝,因為幾個交易日前剛剛召開了美聯(lián)儲的新聞發(fā)布會。鮑威爾的鷹派基調(diào)看起來正進(jìn)一步略有增強(qiáng),”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。“美聯(lián)儲試圖讓市場對任何情況做好準(zhǔn)備,每次會議可能會升息25個或50個基點(diǎn),這造成了波動性和不確定性。”
LH Meyer駐華盛頓經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang認(rèn)為,“鮑威爾明顯不想再給人一種美聯(lián)儲行動太慢的感覺,他試圖趕到前面去。我們本來傾向于會在6月加息50個基點(diǎn),但這次講話可能讓時間提前到5月。”
BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen則指出,鮑威爾對全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會發(fā)表的講話震動了市場,并且顯示鮑威爾本人處于鷹派陣營的前沿,這證實了美聯(lián)儲繼續(xù)認(rèn)為地緣政治風(fēng)險會推升通脹,而不是打擊需求。
美債收益率曲線進(jìn)一步指向經(jīng)濟(jì)衰退
而隨著美聯(lián)儲如今將越來越多的重心投向了抵御高通脹之下,甚至不惜以犧牲經(jīng)濟(jì)增速為代價地開始選擇更為激進(jìn)的緊縮路線,美債收益率曲線如今也愈發(fā)指向了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。
自今年年初以來,10年期和兩年期美債之間的收益率差已經(jīng)縮小了約60個基點(diǎn),周一該收益率差進(jìn)一步收窄至了17個基點(diǎn)。若兩者出現(xiàn)倒掛,通常被視為經(jīng)濟(jì)進(jìn)入六至24個月衰退的前兆。
如同上周利率決議后的表態(tài)一樣,鮑威爾周一再度強(qiáng)調(diào),其仍然樂觀認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可以軟著陸,達(dá)到較為可持續(xù)的成長水平——即通脹率從目前的7.9%降到略高于2%的目標(biāo)水平,同時經(jīng)濟(jì)也不會出現(xiàn)萎縮。鮑威爾說,設(shè)計這種軟著陸仍視有可能的,他指出過去60年來美聯(lián)儲曾三次實現(xiàn)了軟著陸。
不過,一些分析師當(dāng)前表示,如果利率按照美聯(lián)儲預(yù)測的路徑變化,經(jīng)濟(jì)最終料將傾向于陷入衰退——而不是美聯(lián)儲主席鮑威爾希望的“軟著陸”。
Qontigo的全球應(yīng)用研究主管Melissa Brown表示,收益率曲線反映出市場對美聯(lián)儲收緊貨幣政策能力的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變,也就是在不使經(jīng)濟(jì)落入衰退的情況下,政策收緊程度剛好足以降低通脹。她表示:“市場也許在假設(shè)他們無法完成這項艱困任務(wù)...想要不讓我們落入衰退是很艱難的。”
美國銀行策略師表示,“兩年期與10年期美債利差近期的動態(tài)反映出經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險,而且不僅僅是通過美聯(lián)儲緊縮周期開始時曲線極端平坦的情況顯現(xiàn)。當(dāng)前遠(yuǎn)期市場反映的曲線倒掛,表明美聯(lián)儲在近期激進(jìn)的緊縮周期后,可能需要降息。”
美國銀行表示,收益率曲線暗示的宏觀經(jīng)濟(jì)情景是,政策利率在2023年中期達(dá)到2.25-2.50%的峰值。隨后經(jīng)濟(jì)將在兩到三年內(nèi)放緩,推動美聯(lián)儲在2025年底前進(jìn)行50-60個基點(diǎn)的降息。
利率掉期市場目前正在對美聯(lián)儲2024年降息定價
文章來源:財聯(lián)社