雖然一直以來抑制英鎊上漲的負(fù)面因素猶存，但僅憑市場對(duì)英國央行加息的熱烈期待，英鎊在2021年底收官之際走出一波強(qiáng)勢上漲。2022年，央行給予英鎊多頭的信心能否持續(xù)？多家機(jī)構(gòu)直言：并不樂觀。

　　2021年英鎊走勢跌宕

　　2021年伊始，在疫情與“脫歐時(shí)代”來臨的雙重影響下，英鎊兌美元以1.3676開局，由于英國最終與歐盟達(dá)成“脫歐”協(xié)議且英國迅速推出疫苗接種計(jì)劃有助于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，英鎊兌美元匯率在2月達(dá)到了1.4217的高位，為2018年4月以來的最高水平。在3月和4月經(jīng)歷小幅下滑后，英鎊兌美元在5月和6月初再次升至1.42附近。

　　但好景不長，英鎊兌美元從6月起一路走低，在英國央行11月決定暫不加息后一路急跌至1.32下方，觸及年內(nèi)低點(diǎn)。

　　而在英國央行12月加息后，英鎊兌美元匯率回升至1.35附近，最終以1.3524結(jié)束2021年交易。

圖為英鎊兌美元2021年走勢

　　五大因素影響英鎊2022年表現(xiàn)

　　分析師認(rèn)為，影響英鎊2022年價(jià)值的因素有很多，包括英國經(jīng)濟(jì)增長的相對(duì)速度和對(duì)未來利率水平的預(yù)期等。并且自2016年英國“脫歐”公投以來，政治對(duì)英鎊的影響一直難以忽視?？傮w而言，有五大因素將影響英鎊走勢：

　　英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。當(dāng)英國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)時(shí)，英鎊通常會(huì)上漲。如果英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)到2022年，那么英鎊可能會(huì)走高。另一方面，如果看到英國經(jīng)濟(jì)增長開始停滯，那么英鎊可能會(huì)走弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，英國2021年第三季度GDP季率終值為1.1%，較初值有所下調(diào)，年率為6.8%。而第四季度英國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩，因?yàn)閵W密克戎引起的新冠病例增加，這損及英國的酒店和休閑行業(yè)并重創(chuàng)零售商。許多面向客戶的企業(yè)需求下降，英國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失去了動(dòng)力。

圖為英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

圖為匯豐銀行對(duì)2022年英國經(jīng)濟(jì)預(yù)期

　　同時(shí)，英國物價(jià)壓力不斷上升也帶來了風(fēng)險(xiǎn)，脫歐后的貿(mào)易和移民壁壘更是加劇了通脹問題。IMF表示，英國央行和財(cái)政部應(yīng)該聯(lián)手遏制通脹，通脹壓力迅速上升對(duì)英國長期經(jīng)濟(jì)增長前景構(gòu)成威脅。

　　凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，英國經(jīng)濟(jì)有望在2月和3月有所復(fù)蘇。受奧密克戎影響，英國GDP在2021年12月和2022年1月將下降約1%。這一預(yù)測沒有考慮任何額外的限制措施，但消費(fèi)者越來越謹(jǐn)慎可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成打擊。只要奧密克戎感染病例下降的速度與上升的速度一樣快，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩應(yīng)該會(huì)在2月和3月迅速得到彌補(bǔ)。

　　由此可見，英國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)在2022年初并不會(huì)給英鎊帶來什么提振，但任何潛在的下降都可能被此后不久的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)反彈所抵消，就像2021年那樣，因此長期GDP前景大體保持不變。奧密克戎變異株對(duì)短期復(fù)蘇構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)整體增長速度沒有影響，而之后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還要看通脹等數(shù)據(jù)如何演變。

　　疫情。投資機(jī)構(gòu)Newsquawk分析師認(rèn)為，奧密克戎變異株引發(fā)的疫情傳播可能持續(xù)到2022年，成為影響英鎊前景的又一個(gè)關(guān)鍵因素，“這在很大程度上取決于疫情前景的變化，奧密克戎給前景新增了很多不確定性。”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，奧密克戎變種可能從兩方面對(duì)英國經(jīng)濟(jì)造成沖擊：第一，如果人們因?yàn)閾?dān)心感染減少社交活動(dòng)，并且大量的人被要求隔離，他們將無法進(jìn)行消費(fèi)或工作；第二，英國政府有可能會(huì)實(shí)施更嚴(yán)格的限制。

　　目前雖然英國新冠確診數(shù)屢創(chuàng)新高，但由于住院人數(shù)好于預(yù)期，英國政府暫未采取進(jìn)一步封鎖措施，因此英國整體社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)仍然正常，本輪疫情也暫未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成太大沖擊。但如果后續(xù)英國加強(qiáng)封鎖，英鎊將下跌。

　　英國“脫歐”后續(xù)問題。盡管英國已正式離開歐盟，但英國“脫歐”問題仍在繼續(xù)，比如北愛爾蘭邊境問題。當(dāng)英國和歐盟之間的緊張局勢升級(jí)時(shí)，英鎊通常會(huì)下跌。當(dāng)關(guān)系改善時(shí)，英鎊通常會(huì)上漲。

　　在疫情帶來的“噪音”退去后，“脫歐”對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的影響正在顯現(xiàn)，2022年市場將更加關(guān)注該影響。美國銀行分析師表示，英國不僅需要應(yīng)對(duì)全球能源價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈問題，同時(shí)要應(yīng)對(duì)英國“脫歐”帶來的“特殊沖擊”。新冠疫情可能為與英國“脫歐”相關(guān)的逆風(fēng)提供了一些掩護(hù)，但隨著2022年全球供應(yīng)鏈壓力的緩解，英國很難輕松解決“脫歐時(shí)代”持續(xù)的供應(yīng)鏈問題。

　　2020年底，英國和歐盟達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議使英鎊在2021年初出現(xiàn)了反彈，但此后英國表示，可能會(huì)暫停這個(gè)協(xié)議的部分內(nèi)容。該協(xié)議的實(shí)施原本是為了防止在北愛爾蘭和愛爾蘭中間出現(xiàn)邊境檢查的情況。然而，該協(xié)議生效以來，英國表示，只是英國一方在妥協(xié)，而歐盟對(duì)來自英國的貨物卻實(shí)施非常嚴(yán)格的邊境檢查。人們一直擔(dān)心，英國政府可能觸發(fā)《里斯本條約》第16條，引發(fā)與歐盟的貿(mào)易摩擦。

　　投資機(jī)構(gòu)ITC分析師認(rèn)為，市場焦點(diǎn)將會(huì)關(guān)注英國“脫歐”后的貿(mào)易安排，尤其是在北愛爾蘭協(xié)議方面。

　　不過，“市場預(yù)期這些問題將在第一季度就得出結(jié)論，但在經(jīng)歷了多年的拉扯以后，市場應(yīng)該不會(huì)輕易被任何不利結(jié)論嚇到。”

　　瑞士信貸則表示，“就英國脫歐/北愛爾蘭協(xié)議談判而言，我們懷疑英國關(guān)鍵談判代表、強(qiáng)硬派弗羅斯特的離職和外交大臣特拉斯的接替，可能預(yù)示著英國首相約翰遜會(huì)采取更溫和的立場。約翰遜將面臨更大的壓力，迫使他推動(dòng)英國經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展，而不是讓英國陷入持續(xù)的不確定性和與歐盟無休止的戰(zhàn)斗。對(duì)我們來說，從政治角度來看，這降低了英鎊的風(fēng)險(xiǎn)，并有助于我們的看漲立場。”

　　英國央行利率變化。雖然奧密克戎變種的傳播使市場猜測英國央行會(huì)按兵不動(dòng)，但由于就業(yè)市場并未傳遞悲觀信號(hào)，在2021年12月中旬的利率決議中，英國央行選擇加息，采取行動(dòng)抵御通脹急升。

圖為英國央行開啟加息

　　英國央行行長貝利表示，盡管奧密克戎變異株已經(jīng)在打擊零售商和餐飲業(yè)，但為了防止物價(jià)飆升成為一個(gè)長期問題，英國央行不得不采取行動(dòng)。“我們擔(dān)心中期通脹，而現(xiàn)在看到的情況可能會(huì)構(gòu)成威脅，因此我們必須采取行動(dòng)。”英國央行還表示，隨著通脹率進(jìn)一步走高并可能于2022年4月達(dá)到6%左右的峰值，未來可能需要進(jìn)一步“溫和”收緊政策。

　　自英國央行加息后，英鎊一直保持著不錯(cuò)的看漲趨勢。市場預(yù)計(jì)英國央行將在2022年加息2-4次。豐業(yè)銀行首席外匯分析師肖恩·奧斯本表示，英國央行加息應(yīng)該會(huì)支撐英鎊兌歐元和日元，但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性，英鎊兌美元的漲幅似乎有限。

　　對(duì)英國央行決策者與英鎊投資者而言，2022年都似乎是異常激動(dòng)人心的一年。交易員正押注英國央行將實(shí)施30年來最大幅度的一系列加息。投資者預(yù)計(jì)，2月利率將再次回升至0.5%，并且將在11月前達(dá)到1%。

　　由于英國央行可能進(jìn)一步加息，而歐洲央行仍將按兵不動(dòng)，英鎊兌歐元匯率應(yīng)會(huì)在2022年上半年走高。荷蘭國際集團(tuán)分析師表示，英國政府決定不再進(jìn)一步收緊對(duì)新冠的限制措施，導(dǎo)致英國經(jīng)濟(jì)開放，加上能源價(jià)格持續(xù)高企，這意味著投資者認(rèn)為英國央行在2月存在再次加息的可能性。

　　荷蘭合作銀行提醒稱，英國央行在2022年加息太多的預(yù)期已被市場充分消化，預(yù)計(jì)多頭將在未來幾個(gè)月部分平倉多頭頭寸，這可能進(jìn)一步讓英鎊承壓。

　　其他貨幣表現(xiàn)。美元顯著影響英鎊，一般來說，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，英鎊相對(duì)走弱，反之亦然。

　　此外，如果歐元兌美元上漲，那么它通常會(huì)拉高英鎊兌美元表現(xiàn)，因此英鎊也傾向于大致跟蹤歐元。

　　在展望2022年時(shí)，不少投資者正在為美元繼續(xù)升值做準(zhǔn)備。摩根士丹利等多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)美元會(huì)在2022年進(jìn)一步走強(qiáng)，但要注意的是，機(jī)構(gòu)策略師們也普遍預(yù)期其升值速度很可能將有所放緩。

　　三井住友信托資產(chǎn)管理總經(jīng)理表示，“隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能在3月結(jié)束減碼并在6月開始加息，預(yù)計(jì)美元將在2022年上半年走強(qiáng)，但美元下半年可能會(huì)回吐部分漲幅。當(dāng)然，其調(diào)整幅度將是溫和的，只會(huì)抹去與加息之前預(yù)期高漲相關(guān)的過度漲幅。”

　　從歷史上看，美元在美聯(lián)儲(chǔ)加息前的六個(gè)月里通常會(huì)走強(qiáng)，隨著美國財(cái)政刺激措施的退出和疫苗接種率增速趨緩，美元的升勢有可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，而非美貨幣將迎來回升，此時(shí)英鎊兌美元也會(huì)順勢上漲。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)期英鎊前景并不樂觀

　　多重因素交織，導(dǎo)致主要機(jī)構(gòu)對(duì)2022年的英鎊表現(xiàn)預(yù)測差異很大，但整體而言并不樂觀，IMM數(shù)據(jù)顯示英鎊空頭頭寸規(guī)模依然巨大。

圖為Fxstreet于2021年12月31日更新的英鎊兌美元預(yù)期

　　荷蘭國際集團(tuán)預(yù)計(jì)，英鎊兌美元匯率將在2022年初上漲至1.37，然后預(yù)計(jì)該貨幣對(duì)將在年內(nèi)剩余時(shí)間下跌。而花旗銀行預(yù)計(jì)，英鎊兌美元匯率在未來6-12個(gè)月內(nèi)將跌至1.29。匯豐銀行外匯研究全球主管保羅·馬克爾也認(rèn)為，2022年英鎊將進(jìn)一步下行，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長乏力，英國央行有可能在2023年再次開始降息。

　　英國研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀預(yù)計(jì)，英鎊未來將“保持穩(wěn)定”，但警告稱，面臨的風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。“如果美聯(lián)儲(chǔ)比我們預(yù)期的更早加息，英鎊可能會(huì)減弱，”凱投宏觀首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·戴爾斯說，“此外，如果英國和歐盟之間的關(guān)系惡化，英鎊可能會(huì)失勢。我們的相對(duì)利率預(yù)測表明，英鎊兌美元和歐元的匯率更有可能走弱，而不是走強(qiáng)。”

　　但高盛外匯分析師邁克爾·卡希爾表示，雖然英鎊將繼續(xù)受到全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響，導(dǎo)致最近幾個(gè)月英鎊的走勢不太明晰，但投資者對(duì)英鎊的看法可能過于消極。

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)稱，英鎊2022年將夾在英國央行加息和英國“脫歐”/政治風(fēng)險(xiǎn)之間，預(yù)計(jì)2022年英鎊兌美元將在1.28-1.33區(qū)間內(nèi)走低。