北京時間11月22日晚，美國總統(tǒng)拜登宣布將提名現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾續(xù)任，提名現(xiàn)任美聯(lián)儲理事布雷納德?lián)?a data-code="METX" data-market="105" target="_blank" web="1">美聯(lián)儲副主席。美國總統(tǒng)拜登將于12月初正式提名，在總統(tǒng)提名之后，參議院銀行委員會舉行聽證會，并進行簡單多數(shù)表決，表決通過則由參議院進行簡單多數(shù)表決，中間若有環(huán)節(jié)未通過，則由總統(tǒng)重新提名。任命的主席和副主席將于第二年2月宣誓就職。

　　值得一提的是，拜登曾就擔任美聯(lián)儲主席一職與布雷納德進行了面談，她也被視為鮑威爾連任最有力的競爭者。

　　“延后的提名”

　　68歲的鮑威爾曾創(chuàng)下美聯(lián)儲近幾十年來的多項“第一”的記錄。

　　他是40多年來第一個不是經(jīng)濟學家的美聯(lián)儲主席，也是幾十年來最有錢的主席。根據(jù)鮑威爾最新提交的道德申報文件，他的凈資產(chǎn)超過1700萬美元，甚至可能更高。此前據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報道，鮑威爾的凈資產(chǎn)預計達到1970萬美元至5500萬美元間。

　　回顧美聯(lián)儲的歷史，在上世紀70年代之前，美聯(lián)儲主席幾乎無一由經(jīng)濟學家擔任，他們多為像鮑威爾一樣的銀行家、金融家、律師或是職業(yè)政客。

　　盡管答案終于揭曉，但今年的提名公布時間明顯延后。據(jù)中泰證券統(tǒng)計，從美聯(lián)儲主席提名時間上來看，最近幾次總統(tǒng)提名集中在10-11月初，如特朗普在2017年11月初提名鮑威爾，奧巴馬2013年10月上旬提名耶倫，小布什2005年10月底提名伯南克，更早如奧巴馬2009年8月底提名伯南克連任。但還沒有出現(xiàn)11月下旬仍未提名的情況。

　　今年9-10月間，包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲高級官員卷入了“炒股風波”。

　　當?shù)貢r間10月18日，美國媒體爆料，美聯(lián)儲主席鮑威爾去年10月從他的個人賬戶中出售了價值高達500萬美元的股票，這一出售發(fā)生在道指暴跌之前不久。美國媒體拿到的資料顯示，鮑威爾于2020年10月1日出售了價值100萬至500萬美元的Vanguard Total股票市場指數(shù)基金股票——道指在2020年10月期間暴跌近6%，也是去年疫情暴發(fā)以來最大的月度跌幅。

　　雖然資產(chǎn)交易行為按照美聯(lián)儲現(xiàn)行的道德規(guī)則是合法的，但美聯(lián)儲官員利用其政策制定者地位獲利的可能性仍使美聯(lián)儲的公信力遭受了質(zhì)疑。隨后，鮑威爾領(lǐng)導美聯(lián)儲及時出臺禁令，禁止決策者和高級官員購買股票債券，限制主動型交易，才使得這場風波平息下來。

　　美國財長耶倫近期多次在媒體上表達對鮑威爾連任的支持態(tài)度，并建議拜登選擇一位經(jīng)驗豐富而且可信的人，并稱鮑威爾確實做得很好，在他任期內(nèi)的美國金融規(guī)則顯著加強。如果鮑威爾不能連任，貨幣政策將面臨極大的不確定性。

　　跌宕起伏的四年

　　2017年11月2日，特朗普在白宮玫瑰花園正式宣布提名鮑威爾擔任美聯(lián)儲主席。特朗普對著一眾白宮高官和媒體記者說：“我選擇鮑威爾，是因為他很強，很堅定，很聰明。”

　　2018年2月，鮑威爾正式就任美聯(lián)儲主席一職。隨即，他就拋出了“量化緊縮”的政策，計劃在4年內(nèi)將美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模從4.5萬億美元縮減至2.5-3萬億美元。這是自2008年經(jīng)濟危機以后，美聯(lián)儲首次縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。隨后，美聯(lián)儲開始加快加息的節(jié)奏。整個2018年，美聯(lián)儲加息4次，每次25個基點，基準利率從1.75%上調(diào)到2.5%。

　　特朗普與鮑威爾的關(guān)系遠稱不上“甜蜜”。特朗普多次對鮑威爾喊話，而鮑威爾也毫不退縮，表示即便特朗普試圖罷免他，他不會下臺；美聯(lián)儲只對國會負責，而不是總統(tǒng)。

　　而在疫情席卷全球的這兩年中，為了恢復經(jīng)濟，鮑威爾不僅領(lǐng)導美聯(lián)儲迅速而果斷地用盡了主流貨幣政策框架的全部選項；新冠疫情大流行下鮑威爾還領(lǐng)導美聯(lián)儲終結(jié)了運行了9年的貨幣政策框架。由于長時間的“低增長、低利率、低失業(yè)率和菲利普斯曲線平坦化”，美聯(lián)儲已運行近9年的貨幣政策框架做了調(diào)整，其中的核心內(nèi)容之一是將原2%通脹目標調(diào)整為2%的平均通脹目標(Average Inflation Targeting，AIT) 。

　　美國勞工部11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月未季調(diào)CPI年率為6.2%，創(chuàng)1990年以來最大升幅。從CPI分項來看，能源、住宅、交通運輸、娛樂、其他商品與服務(wù)CPI環(huán)比均上行。

　　面對通脹壓力，美聯(lián)儲仍然堅持“通脹只是暫時的”看法，不過市場已經(jīng)押注明年將以更快的速度收緊貨幣政策。目前聯(lián)邦基金利率期貨隱含的明年加息2次以上的概率已達80%以上。芝商所董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家Bluford Putnam指出，通脹超過5%、美聯(lián)儲即將結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，在這種情況下，市場對加息的預期正在上升。

　　靈活務(wù)實的中間派

　　鮑威爾是名共和黨人，熟悉他的人都叫他Jay，他職業(yè)生涯大多數(shù)時間都在投行和私募股權(quán)公司，曾在有“總統(tǒng)俱樂部”之稱的知名投資集團凱雷集團任合伙人。

　　不像此前的幾位美聯(lián)儲主席都是經(jīng)濟學博士，在加入美聯(lián)儲之前，鮑威爾對宏觀經(jīng)濟學了解并不多。鮑威爾本科畢業(yè)于普林斯頓大學政治學專業(yè)，此后在美國著名法學院校喬治城大學(Georgetown University)攻讀法學博士并取得學位(JD)，畢業(yè)后進入華爾街開始律師執(zhí)業(yè)，后又“變身”為投資銀行家，1984年加盟Dillon Reed&Co投資銀行。1990年他被老布什政府相中而納入麾下，擔任財政部副部長，負責金融機構(gòu)、國債市場等政策的制定；離開財政部后他在1997年成為“總統(tǒng)俱樂部”凱雷集團的合伙人，2005年離開凱雷；離開凱雷集團后，他進入了幾個慈善機構(gòu)，包括華盛頓的一個自然保護機構(gòu)，最終到了知名的兩黨政策中心(Bipartisan Policy Center)擔任研究員。

　　鮑威爾與美聯(lián)儲結(jié)緣始于2012年，時任美國總統(tǒng)奧巴馬將他提名為美聯(lián)儲理事，與前任主席伯南克共事，2014年他再次獲得任命，其任期將持續(xù)到2028年，同時獲任的還有前美聯(lián)儲副主席費希爾與此次獲得美聯(lián)儲副主席提名的布雷納德(Lael Brainard)。在兩次任命的國會聽證會上他分別以74對17、67對24獲得任命。

　　自2012年由奧巴馬任命成為美聯(lián)儲理事以來，作為中間派的鮑威爾，從未投出過反對票，他一直是美國財政部長耶倫在任美聯(lián)儲主席期間漸進加息、溫和縮表政策的大力支持者，甚至可以稱為盟友。不過，與耶倫相比，鮑威爾在金融監(jiān)管方面的立場更顯靈活性，他認為金融監(jiān)管過頭了，國會應(yīng)該修改多德-弗蘭克法案中關(guān)于沃爾克規(guī)則(一項旨在禁止銀行業(yè)從事自營交易的規(guī)則)的規(guī)定。

　　“中間派”意味著更加靈活，更有利于團結(jié)美聯(lián)儲內(nèi)部不同的力量，對于鮑威爾自身而言，他也非常受益于這個標簽。鮑威爾在華盛頓是受歡迎的“紅人”，他同時能得到共和黨和民主黨的支持。在兩黨分裂尤其劇烈之時，鮑威爾擅長建立共識的特點又會顯得尤為突出，這將有利于團結(jié)美聯(lián)儲，推進美國經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇。

　　美聯(lián)儲系統(tǒng)中知名的民主黨“鴿派”

　　民主黨人布雷納德與鮑威爾有很多相同點，首先，二人都有過美國財政部副部長的任職經(jīng)歷；鮑威爾和布雷納德都對通脹都有較高的容忍度。不過，布雷納德也在多個方面與鮑威爾不同。

　　第一，布雷納德是美聯(lián)儲系統(tǒng)中知名的民主黨“鴿派”，也是當前聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)中唯一的“鴿派”。

　　第二，與法學出身，投行、私募為工作背景的鮑威爾不同，布雷納德是哈佛大學經(jīng)濟學博士，麻省理工大學應(yīng)用經(jīng)濟學副教授，具備豐富的經(jīng)濟學學術(shù)背景。

　　第三，布雷納德更為關(guān)注就業(yè)問題，在實現(xiàn)充分就業(yè)前應(yīng)不急于加息。

　　第四，布雷納德對于數(shù)字美元的態(tài)度較謹慎的鮑威爾要更為開放。

　　中泰證券研究所宏觀經(jīng)濟首席分析師陳興指出，相較之下，布雷納德更為關(guān)注就業(yè)問題。布雷納德曾表示，在實現(xiàn)充分就業(yè)前應(yīng)不急于加息。她也更加關(guān)注少數(shù)群體和低收入群體的就業(yè)問題，在今年9月全國商業(yè)經(jīng)濟學協(xié)會的年會上，她在發(fā)言中提到“新冠疫情對許多母親的勞動力市場狀況造成了重大損害，特別是黑人和西班牙裔母親、有年幼子女的母親和收入較低的母親。”鮑威爾和布雷納德都對通脹都有較高的容忍度。2020年8月，鮑威爾引入了“平均通脹目標的概念”，即允許通脹率暫時高于原來2%的通脹目標，而不是加息來應(yīng)對，布雷納德更早提出了這一觀點并參與制定。

　　現(xiàn)年59歲的布雷納德是一位典型的華盛頓精英后裔。在柏林墻倒塌之前，作為美國外交官的后代，布雷納德的童年在波蘭和東德度過?；氐矫绹螅祭准{德以優(yōu)異的成績畢業(yè)于衛(wèi)斯理學院，并在哈佛大學獲得了經(jīng)濟學碩士和博士學位。

　　布雷納德邁入職場的首份工作始于麥肯錫公司。1990年至1996年，她在麻省理工學院斯隆管理學院先后擔任應(yīng)用經(jīng)濟學助理教授和副教授。1997年開始，結(jié)束了斯隆管理學院教學工作的布雷納德，以民主黨人的身份正式踏上仕途。

　　在克林頓政府中，布雷納德曾擔任副國家經(jīng)濟顧問兼負責國際經(jīng)濟問題的總統(tǒng)顧問助理，參與解決了亞洲金融危機、墨西哥金融危機以及中國在全球經(jīng)濟中的地位等諸多問題。在此期間，她還曾于溫哥華和馬尼拉舉行的亞太經(jīng)合組織(APEC)領(lǐng)導人會議期間擔任過白宮工作人員的協(xié)調(diào)員，負責總統(tǒng)對北美自由貿(mào)易協(xié)定為期三年的審核。

　　2001年到2008年，她在布魯金斯學會擔任副主席和全球經(jīng)濟與發(fā)展項目的創(chuàng)始董事。2009年3月23日，奧巴馬提名布雷納德?lián)呜撠焽H事務(wù)的美國財政部副部長。美國參議院于2010年4月批準了這項提名。2010年至2013年間，布雷納德管理著美國財政部下屬的國際事務(wù)辦公室，負責外匯政策以及與20國集團央行和財政部進行溝通協(xié)調(diào)等工作。

　　布雷納德在擔任理事的7年間，從未在貨幣政策會議上對利率決定投下過反對票，與前主席耶倫和現(xiàn)任主席鮑威爾的整體貨幣政策立場契合。不過，布雷納德在金融監(jiān)管方面卻是一個從未動搖、不愿妥協(xié)的強硬派。根據(jù)美聯(lián)儲理事對提議版本及最終版本監(jiān)管措施的表決記錄，自2018年以來，布雷納德有23次在理事會決議上投下了反對票，還有四次棄權(quán)，反對次數(shù)遠高于所有其他成員。布雷納德給出的理由主要是為了反對放松2008年金融危機后實施的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定。

　　氣候變化也是布雷納德特別感興趣的一個領(lǐng)域。近期她曾發(fā)表了一個關(guān)于“氣候情景分析”的演講，呼吁各機構(gòu)開始規(guī)劃它們可能面臨的與氣候有關(guān)的金融風險，她還討論了對銀行進行氣候風險壓力測試的可能性。

　　布雷納德還是美聯(lián)儲內(nèi)數(shù)字美元的堅定支持者。她認為，美國不應(yīng)落后于其他國家發(fā)行數(shù)字貨幣，而數(shù)字貨幣不應(yīng)由私人部門發(fā)行，這將會破壞美國金融穩(wěn)定。而鮑威爾則更為謹慎，暫未考慮發(fā)行數(shù)字美元。

　　可以預見的是，“鮑威爾+布雷納德”組合既有相同、也有不同，二人的互補或?qū)⒃诿缆?lián)儲打開別開生面的下一篇章。

　　拜登啟動重塑美聯(lián)儲

　　除了鮑威爾有望獲得連任，布雷納德此次擬接任的是負責貨幣政策的副主席職務(wù)，目前在職的是由特朗普2018年提名的經(jīng)濟學家克拉里達，以填補前美聯(lián)儲副主席費希爾離職后留下的職位空缺，該任期將于2022年1月31日結(jié)束。

　　在貨幣政策立場上，布雷納德是聯(lián)邦公開市場委員會中最為“鴿派”的成員。陳興認為，她更為關(guān)注就業(yè)問題，在少數(shù)群體和低收入群體的就業(yè)尚未恢復前，她可能對于加息相對謹慎。在勞動力市場完全恢復前，她可能會容忍通脹一定程度的上行。此外，布雷納德更積極于處理氣候問題，她認為美聯(lián)儲應(yīng)建立情景分析模型，來評估氣候問題對銀行業(yè)的影響。而鮑威爾對氣候問題表現(xiàn)得較為猶豫，他表示，氣候問題不是制定貨幣政策時需要直接考慮的問題，氣候問題是政府應(yīng)該應(yīng)對的，而不是美聯(lián)儲。

　　另一方面，負責監(jiān)管的美聯(lián)儲副主席夸爾斯已提交辭呈，將于12月底生效。夸爾斯也是美聯(lián)儲首位負責金融監(jiān)管的副主席，他由特朗普提名，并于2017年10月13日擔任該職務(wù)。

　　美聯(lián)儲理事會共設(shè)理事7位，目前在任6位，空缺1位。除了前面提到的鮑威爾、布雷納德、克達里達、夸爾斯，還有由特朗普提名的鮑曼、沃勒。換言之，直到明年2月，拜登可以提名的美聯(lián)儲理事人數(shù)有3人。

　　此外，地方聯(lián)儲也出現(xiàn)了職位的空缺。9月初，美國媒體爆料前達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭和波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫在去年美聯(lián)儲積極救市的同時持有大量股票、基金等資產(chǎn)，引起軒然大波。二人持有上述資產(chǎn)一事被公開后，引起了對于美聯(lián)儲高官可能出現(xiàn)利益沖突和內(nèi)幕交易的質(zhì)疑，二人于9月末分別辭職。

　　Putnam分析稱，美聯(lián)儲的幾項新任命將集中在今年年底或明年年初，這也意味著今年做出縮減資產(chǎn)購買決定的美聯(lián)儲與做出何時該加息的美聯(lián)儲或?qū)⒉粫峭粋€班子。美聯(lián)儲的政策工具是為了鼓勵或抑制需求而制定的，而目前的通脹挑戰(zhàn)來自于供應(yīng)方，目前還不清楚美聯(lián)儲能對供應(yīng)驅(qū)動的通貨膨脹能有什么影響。但綜合各方面的情況來看，當前的關(guān)鍵仍在于美聯(lián)儲何時加息(提高短期利率)、加多少，美聯(lián)儲公開市場委員會新成員或許會推動回歸到中性利率政策(即讓利率水平既不對美國的經(jīng)濟起抑制作用，也不會起到刺激作用)。

　　近期，多名美聯(lián)儲官員表態(tài)為明年加息預熱。陳興指出，鮑威爾連任，貨幣政策或許將更為中性，在通脹不斷走高的情況下，不排除提前加息的可能。