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濰柴雷沃創(chuàng )業(yè)IPO:巨頭贏(yíng)了面子輸了里子
來(lái)源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2024-02-26 13:22:23

新證監會(huì )主席上任以后大刀闊斧的對市場(chǎng)進(jìn)行改革,股市罕見(jiàn)出現了七連陽(yáng),恢復市場(chǎng)正常秩序,讓股市成為投資者賺錢(qián)的搖籃,2億多股民的殷切期待,證監會(huì )主席也表示將進(jìn)行10年倒查,上市企業(yè)的財務(wù)信息,各方面的情況必須符合真實(shí)要求,這樣利用上市前期進(jìn)行各種財務(wù)造假,進(jìn)行各種信息虛假披露,不負責任的企業(yè)將會(huì )退出歷史舞臺,新政策已經(jīng)公布,原來(lái)排隊的將近800家企業(yè)有300多家退出了申請,投資者歡欣鼓舞,而且對于即將上市的企業(yè),據審核要求也越來(lái)越嚴格,保證優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得上市機會(huì ),其中對于拆分上市企業(yè)也會(huì )迎來(lái)最嚴的要求,但是在這種形勢下,濰柴集團旗下的濰柴雷沃繼續堅持創(chuàng )業(yè)板上市申請,想必對自己比較自信。
說(shuō)起濰柴雷沃,在拖拉機、農機、收割機工程機械等車(chē)領(lǐng)域大名鼎鼎,堪稱(chēng)行業(yè)巨頭,對于此次上市,也是大手筆,計劃募集資金50億元。但是,梳理招股書(shū),其實(shí),問(wèn)題還是不少的,尤其是,表面上濰柴雷沃業(yè)績(jì)過(guò)百億,財務(wù)數據不錯,但是,真正研究發(fā)現,作為巨頭,又有上市公司濰柴動(dòng)力做股東,竟沒(méi)有熟悉披露規則,既是上市也是贏(yíng)了面子輸了里子。
多項披露不充分或模糊
問(wèn)詢(xún)回復顯示,濰柴雷沃在招股書(shū)中有多處沒(méi)有披露的信息:關(guān)于行業(yè)與業(yè)務(wù)的就有五項;關(guān)于分拆上市的必要性及合規性中,沒(méi)有披露需符合的分拆上
市條件及發(fā)行人的符合情況,相關(guān)程序的履行情況及合規性;說(shuō)明香港聯(lián)交所
就本次分拆上市的批復及保證配額的豁免同意函的具體內容。 關(guān)于控制權的穩定性及投資者入股定價(jià)公允性中,也存在多出未充分披露說(shuō)明的情況,關(guān)于營(yíng)業(yè)收入及農機補貼,發(fā)行人未說(shuō)明相關(guān)補貼政策與其生產(chǎn)的各類(lèi)農機產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)性。 終端銷(xiāo)售單據時(shí)間與點(diǎn)報實(shí)銷(xiāo)時(shí)間存在不一致的情形,中介機構根據發(fā)行人提供的解釋列示了相關(guān)原因,但未說(shuō)明相關(guān)情況的占比,及對原因真實(shí)性的核查情況。 關(guān)于營(yíng)業(yè)成本完整性以及毛利率低于同行業(yè)可比公司的合理性 未說(shuō)明有五項未說(shuō)明,關(guān)于期間費用有兩項未進(jìn)行充分說(shuō)明,關(guān)于信息披露有六項未披露或未充分披露。因此從聞?dòng)嶏@示看,相對于其他擬上市公司的未披露或者未充分披露的項目有些多,是因為這些存在對上市不利影響還是保薦機構沒(méi)有充分盡到責任?
 
 
競爭手段,引發(fā)對手不滿(mǎn)
網(wǎng)上流傳出一份競爭對手廣西玉柴發(fā)動(dòng)機漲價(jià)的聲明:
 
首先這份聲明是否屬實(shí),配置玉柴發(fā)動(dòng)機的雷沃農機產(chǎn)品終端定價(jià)比配置濰柴發(fā)動(dòng)機同款產(chǎn)品定價(jià)低14000元,是否屬實(shí),讓人懷疑濰柴是否對于雷沃農機產(chǎn)品配置的發(fā)動(dòng)機進(jìn)行區別定價(jià)?而且,濰柴雷沃經(jīng)銷(xiāo)商及用戶(hù)需要配置玉柴發(fā)動(dòng)機的雷沃農機產(chǎn)品卻無(wú)法拿到資源,濰柴的做法是否違背了市場(chǎng)公平競爭?如果玉柴發(fā)動(dòng)機提價(jià)14000元,對公司使用玉柴發(fā)動(dòng)機的雷沃農機產(chǎn)品影響情況怎么樣?數據顯示,濰柴收購雷沃后,增加了數萬(wàn)臺甚至10萬(wàn)臺以上的發(fā)動(dòng)機配套量,這意味著(zhù),收購之后,濰柴是否通過(guò)這種方式將玉柴發(fā)動(dòng)機擠出雷沃的供應商之列?針對此事,分析人士有下面這樣的觀(guān)點(diǎn):請問(wèn),如果這樣做,雖然可能有利于濰柴雷沃,但是事實(shí)上,由于兩家公司處于行業(yè)頭部前兩名,競爭激烈,但是競爭的方式是否符合國家政策?是否會(huì )造成相關(guān)經(jīng)銷(xiāo)商或者產(chǎn)業(yè)鏈的二選一?未來(lái)是否存在訴訟風(fēng)險?
 
 
關(guān)聯(lián)交易侵犯股東權益,業(yè)績(jì)是股東支持的,沒(méi)斷奶
濰柴雷沃雖然營(yíng)收百億級別,但是在濰柴集團內部,也只是一個(gè)小兄弟,濰柴集團官網(wǎng)顯示,旗下的上市公司就達到8家、股票10支。濰柴動(dòng)力就濰柴集團的一個(gè)上市公司,濰柴動(dòng)力成為控股股東,過(guò)程并不順利,2004年,成立后,一直進(jìn)行股權轉讓?zhuān)罱K目的就是拿下雷沃,一直到2022年,才真正實(shí)現了控股才一年。裁判文書(shū)網(wǎng)顯示,2020年7月,濰柴集團曾向雷沃重工提起了股東知情權糾紛訴訟,濰柴集團還同步向雷沃重工提起了決議撤銷(xiāo)糾紛及借款合同糾紛等,并向雷沃重工股東天津雷沃、馬特馬克(原河北宣工)提起了關(guān)聯(lián)交易損害責任糾紛,收購人家還起訴人家,只有濰柴集團做得出來(lái),如果濰柴雷沃上市,濰柴動(dòng)力作為上市公司,然后拆分上市成功,就是兩家上市公司,并且還是股東與旗下公司的關(guān)系,濰柴動(dòng)力不止拆分一家濰柴雷沃,還有旗下的火炬科技也在創(chuàng )業(yè)板上市,本身就是上市公司,不斷拆分上市,而且,目前,2022年8月后,濰柴雷沃一分為三,分別為濰柴雷沃(存續)、啟星機械及五星車(chē)輛公司。五星車(chē)輛公司目前主要三輪車(chē)輛業(yè)務(wù),最新招股書(shū)顯示做三輪摩托車(chē)業(yè)務(wù),分立出新設的啟星機械及五星車(chē)輛公司。分立前濰柴雷沃注冊資本120,909.60萬(wàn)元,分立后存續濰柴雷沃的注冊資本為112,909.60萬(wàn)元,啟星機械的注冊資本為5,000萬(wàn)元,五星車(chē)輛公司的注冊資本為3,000萬(wàn)元。分立后的三家公司與分立前濰柴雷沃各股東持股比例相同。
2022年 8月,濰柴雷沃與啟星機械完成資產(chǎn)交割及人員劃撥工作;五星車(chē)輛公司資產(chǎn)交割前需先辦理相關(guān)生產(chǎn)資質(zhì),2023年6月8日,工信部發(fā)布《道路機動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品(371 批)》,五星車(chē)輛公司為新設立摩托車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。2023年7月17日,工信部發(fā)布《道路機動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品(372批)》,濰柴雷沃的摩托車(chē)和三輪汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)注銷(xiāo),五星車(chē)輛公司完成三輪摩托車(chē)產(chǎn)品公告變更。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日,濰柴雷沃與五星車(chē)輛公司完成全部資產(chǎn)交割等工作,濰柴雷沃本次分立的交割工作已全部完成。
但是,招股書(shū)也顯示,過(guò)渡期間五星車(chē)輛公司銀行賬戶(hù)、稅務(wù)賬戶(hù)、稅務(wù)申報及社保公積金繳納等仍使用發(fā)行人諸城分公司的法人賬戶(hù)。 那么分立后,是否將來(lái)會(huì )影響到公司業(yè)績(jì)?
按照這樣的模式,未來(lái)會(huì )不會(huì )也推出上市業(yè)務(wù),不做預測,但是業(yè)績(jì)怎么來(lái)?只能靠股東的支撐,如果這樣拆下去,那么二者之間的關(guān)聯(lián)交易,以及濰柴雷沃與濰柴系其他企業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易,算不算侵犯股東權益?
招股書(shū)顯示,報告期濰柴雷沃營(yíng)業(yè)收入,2019-2023年6月,124.35億元、136.54億元、172.16億元、171.64億元;76.52億元歸母凈利潤分別為-4.79億元、8143.06萬(wàn)元、12.31億元、7.69億元,4.56億元,營(yíng)業(yè)收入確實(shí)處于頭部,但是凈利潤與營(yíng)業(yè)收入想比,利潤率很低,尤為關(guān)鍵的是,濰柴雷沃的營(yíng)業(yè)收入依靠關(guān)聯(lián)交易支撐,關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售、采購以及資金拆借,經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為 28,835.02萬(wàn)元、27,783.22萬(wàn)元、30,854.71萬(wàn)元和14,687.04萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.11%、1.61%、1.80%和1.92%;公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購金額合計分別為57,330.69萬(wàn)元、138,739.67萬(wàn)元、148,953.59萬(wàn)元和 115,620.31萬(wàn)元,占采購總額的比例分別為5.23%、8.77%、11.65%和16.27%。2021年,濰柴集團一次性代發(fā)發(fā)行人35名員工2021年獎金合計231.00萬(wàn)元,其中關(guān)鍵管理人員獎金105.00萬(wàn)元。代收代付阿波斯科技與阿波斯歐洲外幣借款。2020年末,濰柴雷沃分別向關(guān)聯(lián)方匯銀租賃、易田科技資金拆出6.86億元、2449.88萬(wàn)元,向濰柴集團資金拆入5億元;2021年末,公司向匯銀租賃資金拆出4.86億元,向雷沃工程機械和天津發(fā)動(dòng)機資金拆出13.76億元和6.22億元;2022年末向天津發(fā)動(dòng)機資金拆出6.23億元等等。
 
雖然這些與公司營(yíng)業(yè)收入相比不足以影響公司業(yè)績(jì),但是問(wèn)題的關(guān)鍵是,公司本身與其他上市公司不一樣,是拆分上市,所以組要業(yè)績(jì)原來(lái)就是控股東名下的,只不過(guò)拆出來(lái),拆出來(lái)之后還是有大量關(guān)聯(lián)交易,這樣的依賴(lài)性,公司是否真正的獨立?
    訴訟、股權收購未決事項,產(chǎn)品質(zhì)量一直困擾
2022年9月末,發(fā)行人累計向天津發(fā)動(dòng)機拆出資金余額為62,250.38萬(wàn)元,已全額計提壞賬準備。截至目前,發(fā)行人存在與天津發(fā)動(dòng)機相關(guān)的未決訴訟。 還有其他訴訟。
 
 
此外、2020年12月,濰柴集團以126,760萬(wàn)元的價(jià)格受讓發(fā)行人原控股股東天津雷沃持有的公司47,345.76萬(wàn)股份,占比39.16%。2021年7月,濰柴動(dòng)力以96,819.97萬(wàn)元的價(jià)格受讓發(fā)行人原控股股東阿波斯科技(原天津雷沃)持有的公司46,683.84萬(wàn)股份,占比38.62%。兩次轉讓中遺留的問(wèn)題是,濰柴集團、濰柴動(dòng)力尚未支付上述留抵稅補償款項,仍在與阿波斯科技就支付事宜進(jìn)行協(xié)商。此事是否解決?
公司產(chǎn)品質(zhì)量也存在問(wèn)題,濰柴在收購類(lèi)雷沃過(guò)程中也出現糾紛,公司如何解決產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題?公司對雷沃的收購是否還沒(méi)有完全消化吸收?
 
 
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