導(dǎo)讀：在今年上半年扣非后凈利潤下滑逾70%，只有區(qū)區(qū)910多萬元的情況下，銀川威力傳動技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“威力傳動”）正尋求沖刺創(chuàng)業(yè)板。9月16日，這家公司將迎來上會。
   2020年，由于國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)為了拿國家最后的“補(bǔ)貼”，出現(xiàn)“搶裝潮”，主營風(fēng)電專用減速器生產(chǎn)的威力傳動，業(yè)績也一度出現(xiàn)猛增，但隨著國家補(bǔ)貼的取消，風(fēng)電裝機(jī)暴跌，導(dǎo)致威力傳動在2021年和今年上半年的業(yè)績持續(xù)的暴跌，公司扣非后凈利潤分別暴跌27.41%和70%左右。
   與此同時，威力傳動高企的應(yīng)收賬款（占公司凈資產(chǎn)的115%）風(fēng)險(xiǎn)也持續(xù)爆發(fā)。比如，截止去年底，威力傳動對第四大應(yīng)收款客戶——哈電風(fēng)能的應(yīng)收賬款余額達(dá)到1813.29萬元，這占應(yīng)收賬款比例的6.71%。而這筆錢很大程度上收不回來了。因?yàn)榻衲?月23日，哈電風(fēng)能剛被列為“老賴”，被執(zhí)行金額超過1.05億元。
   相比之下，今年上半年，威力傳動扣非后凈利潤才區(qū)區(qū)910多萬元，而威力傳動對哈電風(fēng)能應(yīng)收款才提計(jì)了90.66萬元的壞賬準(zhǔn)備。一旦全部提計(jì)，這意味著威力傳動的今年上半年將出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

    目前，威力傳動的負(fù)債率非常高，到今年6月末，公司負(fù)債率超過73%，遠(yuǎn)超過行業(yè)不到40%的負(fù)債率。為了降低負(fù)債率，威力傳動也準(zhǔn)備通過資本市場“圈錢”，從而讓公司擺脫當(dāng)前的困境。
 
    為了實(shí)現(xiàn)成功闖關(guān)強(qiáng)調(diào)“三創(chuàng)四新”屬性的創(chuàng)業(yè)板，威力傳動一直在“拼湊”研發(fā)投入。2019年~2021年，公司研發(fā)費(fèi)用突然“猛增”，但在增長迅猛的背后，一個事實(shí)卻是公司研發(fā)費(fèi)用主要由工資及福利費(fèi)組成，基本占據(jù)60%。尤其是去年，公司研發(fā)費(fèi)用中“工資及福利費(fèi)”暴增接近3倍，這根本不符合常理。

上半年扣非后凈利潤下滑70%  業(yè)績變臉隱憂大

    威力傳動成立于2003年，主營風(fēng)電專用減速器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器。公司實(shí)控人為李阿波、李想父子，二人分別持有公司64.99%、27.85%的股權(quán)，合計(jì)持有公司92.84%股份。
    2020年，為了拿（騙）國家最后的補(bǔ)貼，我國風(fēng)電行業(yè)掀起“搶裝潮”，風(fēng)電裝機(jī)量激增，這也使得威力傳動業(yè)績猛增。2019年~2021年，威力傳動分別實(shí)現(xiàn)營收9228.51萬元、4.97億元和6.39億元，歸母凈利潤分別為835.56萬元、7994.38萬元和6373.72萬元。
     不過，從2021年開始，由于國家風(fēng)電補(bǔ)貼政策大幅“縮水”，這使得風(fēng)電的“搶裝潮”瞬間偃旗息鼓，也導(dǎo)致威力傳動持續(xù)暴跌。2021年和2022年上半年，威力傳動扣非后凈利潤分別為5534萬元和914萬元，分別下跌27.41%和70%左右。
      威力傳動還不僅僅只是業(yè)績變臉那么簡單，而是隱藏在公司暴跌業(yè)績背后的公司應(yīng)收賬款“暗雷”。招股書顯示，2019年~2021年，威力傳動應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）賬面價(jià)值分別為 5035.74萬元、 1.8億元和 3.11億元，呈快速增長趨勢。
     在威力傳動巨額的應(yīng)收款中，實(shí)際上潛藏的不少“暗雷”。比如，招股書顯示，截止去年末，哈電風(fēng)電欠著威力傳動1813.29萬元應(yīng)收款，而公司對其的壞賬準(zhǔn)備只有區(qū)區(qū)90.66萬元。而這筆巨額應(yīng)收款實(shí)際上是存在很大“隱憂”的。

     天眼查顯示，去年8月和今年8月，哈電風(fēng)電分別為長沙市中級人民法院和湘潭市岳塘區(qū)人民法院列為“老賴”，被執(zhí)行金額分別為1.04億元和5983.63萬元，案號分別為(2021)湘01執(zhí)1633號和(2022)湘0304執(zhí)1823號。

“虛假”研發(fā)投入全靠“拼湊”
  從表面上看，在2021年以前，威力傳動的業(yè)績增長不錯，但實(shí)際上是金玉其外敗絮其中。公司的造血能力嚴(yán)重不足。2019年~2021年，威力傳動的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤背離，差額分別為-1051.65萬元、-6430.02萬元和-4884.01萬元。
  與此同時，威力傳動的負(fù)債總額分別為1.342億元、4.646億元和5.032億元，呈快速增長趨勢，2019—2021年各期末，威力傳動合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.33%、75.03%和70.53%，母公司口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.57%、76.40%和70.92%，資產(chǎn)負(fù)債率較高，同期可比同行的平均值僅為45.42%、40.45%和38.16%。
  值得一提的是，威力傳動的負(fù)債以流動負(fù)債為主，各期末流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為85.05%、95.03%和83.23%。
  盡管公司負(fù)債率高企，但是威力傳動實(shí)際控制人李想仍在“吃里扒外”，占用公司資金。
  2018年~2020年，李想以借款方式占用公司資金，日最高占用余額分別為24.48萬元、165.63萬元和243.03萬元。注意，這是每一天的占用金額，簡直就是把公司當(dāng)做自己的“提款機(jī)”。
  此外，2020年，威力傳動關(guān)聯(lián)方寧夏卓穩(wěn)包裝技術(shù)有限公司與公司發(fā)生包裝箱采購交易，合計(jì)金額282.32萬元。公司未及時履行審議程序。為此，2021年6月，因前述資金占用及違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的情形，股轉(zhuǎn)公司公司監(jiān)管一部委托公司主辦券商開源證券向公司、李想、李阿波、李娜、甘倍儀轉(zhuǎn)達(dá)口頭警示的自律監(jiān)管措施。

     此次IPO，對于威力傳動而言，至關(guān)重要。一旦成功“圈錢”上市，公司的資金問題將得到極大的緩解，公司存在的問題也可以得以掩蓋甚至是在無形中消化掉。而為了成功沖刺威力傳動做了一件很“卑劣”的事情——拼湊研發(fā)費(fèi)用。

     招股書顯示，2019年~2021年，威力傳動研發(fā)費(fèi)用分別為417.4萬元、1105.01萬元和2783.65萬元，但在增長迅猛的背后，一個事實(shí)卻是公司研發(fā)費(fèi)用主要由工資及福利費(fèi)組成。2019年~2021年，公司研發(fā)費(fèi)用中“工資及福利費(fèi)”分別為204.05萬元、438.98萬元和1709.24萬元，處于迅猛增長態(tài)勢中，尤其是去年更是暴增接近3倍，這根本不符合常理。很顯然，威力傳動在“拼湊”研發(fā)費(fèi)用。