來源：北京商報

　　自今年1月19日進(jìn)入已問詢狀態(tài)后，武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）歷時近半年時間終于在近期對外披露了一輪問詢回復(fù)意見，相較同期企業(yè)，公司闖A速度已然“掉隊”。從禾元生物科創(chuàng)板IPO招股書來看，公司目前主要營收產(chǎn)品為重組人血清白蛋白、蛋白酶K，不過兩大產(chǎn)品均存在不少疑點(diǎn)，價格變動大、產(chǎn)品收入大降、毛利率驟降，這些都是擺在禾元生物面前需要詳細(xì)解釋的問題。

　　產(chǎn)品單價變動大

　　公司產(chǎn)品收入按細(xì)分產(chǎn)品種類劃分，禾元生物目前主要營收產(chǎn)品為重組人血清白蛋白和蛋白酶K。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年上半年，重組人血清白蛋白實現(xiàn)銷售收入分別約為756.37萬元、921.01萬元、1711.49萬元、377.3萬元，占比分別為73.79%、42.71%、67.07%、62.37%。

　　據(jù)了解，禾元生物的主要銷售模式包括直銷和經(jīng)銷，并以直銷為主，公司的主要產(chǎn)品中，重組人血清白蛋白主要采用直銷模式，蛋白酶K主要采取經(jīng)銷模式。

　　2019-2021年以及2022年半年報，重組人血清白蛋白的銷售單價變動較大，分別為200.37元/g、66.26元/g、67元/g、148.13元/g，其中，2020年、2021年以及2022年上半年該產(chǎn)品單價的變動幅度分別為-66.93%、1.12%、121.09%。

　　對此，禾元生物表示，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品的銷售單價主要受到公司自身銷售策略、市場競爭等因素的影響，出現(xiàn)不同程度的變動。

　　禾元生物進(jìn)而指出，2020年重組人血清白蛋白的銷售價格較2019年大降，主要是因為重組人血清白蛋白產(chǎn)品市場尚處于開拓階段，公司為開拓境外市場、推廣公司產(chǎn)品，因此為境外重要客戶提供優(yōu)惠價格，導(dǎo)致2020年度、2021年度產(chǎn)品平均銷售價格較2019年大幅下降。

　　2022年由于受美國337調(diào)查案件影響，境外客戶減少了對公司的采購，公司主要在國內(nèi)銷售，因此平均價格上漲。

　　重組人血清白蛋白的銷售價格情況也引起了監(jiān)管層的注意，在首輪問詢中，上交所要求禾元生物說明該產(chǎn)品在境內(nèi)外的銷售數(shù)量、銷售單價及定價依據(jù)，報告期內(nèi)下游客戶對重組人血清白蛋白的需求增長的原因，2022年9月ITC作出337調(diào)查終裁后對公司重組人血清白蛋白產(chǎn)品銷售的影響，期后與境內(nèi)外客戶的合作變動情況。

　　蛋白酶K毛利率驟降

　　值得一提的是，禾元生物的蛋白酶K最初的毛利率水平頗高，一度超90%。

　　據(jù)了解，蛋白酶K系禾元生物2020年新增產(chǎn)品，2020年、2021年以及2022年上半年，該產(chǎn)品的毛利率分別為90.23%、87.69%、68%，處于逐年走低的態(tài)勢，并且下降幅度較大。對于出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因，禾元生物表示，市場競爭加劇，導(dǎo)致價格和毛利率下降。

　　財經(jīng)評論員張雪峰對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現(xiàn)公司產(chǎn)品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續(xù)下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。

　　毛利率下降的同時，蛋白酶K的銷售收入也在走低，2020年、2021年以及2022年上半年分別為973.88萬元、527.77萬元、147.08萬元，占比分別為45.16%、20.68%、24.31%。

　　禾元生物指出，2020年蛋白酶K的銷售收入大幅增加主要是當(dāng)年分子診斷業(yè)務(wù)對蛋白酶K的需求增加較快，公司發(fā)揮重組蛋白純化平臺優(yōu)勢，迅速為市場提供檢測試劑急需的蛋白酶K；2021年市場競爭加劇導(dǎo)致對應(yīng)收入下降。

　　在首輪問詢中，上交所也要求禾元生物說明公司2020年新增蛋白酶K銷售收入的背景，主要通過經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售的原因及終端客戶情況，下游客戶采購蛋白酶K的具體應(yīng)用場景。

　　另外，上交所要求禾元生物結(jié)合2020年以后蛋白酶K的市場競爭及行業(yè)政策變動情況，分析該部分收入是否為偶發(fā)性收入，是否具有可持續(xù)性。

　　針對相關(guān)問題，北京商報記者向禾元生物董事會辦公室發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方并未回復(fù)。

　　貨幣資金充裕還要借款

　　截至2022年上半年末，禾元生物賬上貨幣資金充裕，約6.54億元。

　　雖然手上并不缺錢，但招股書顯示，禾元生物還有超千萬借款。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，禾元生物長期借款余額為1925.2萬元。

　　上交所也要求禾元生物說明報告期各期末是否存在大額使用受限的貨幣資金及具體情況，與貨幣資金有關(guān)的內(nèi)控是否健全且有效執(zhí)行；長期借款的用途、期限、利率，在貨幣資金金額較大的情況下仍進(jìn)行借款的原因及合理性。

　　另外，貨幣資金充裕的情況下，禾元生物還擬將8億募資投向補(bǔ)充流動資金。

　　具體來看，禾元生物擬合計募資35.02億元，投向植物源重組人血清白蛋白產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目、新藥研發(fā)項目、補(bǔ)充流動資金，分別擬投入募資19.09億元、7.94億元、8億元。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，禾元生物目前尚未實現(xiàn)盈利，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為1025萬元、2156.59萬元、2551.81萬元、604.96萬元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-4993.57萬元、-5335.16萬元、-1.34億元、-5829.87萬元；對應(yīng)實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為-5485.49萬元、-6249.75萬元、-1.3億元、-6023.26萬元。

　　截至招股說明書簽署日，禾元生物實際控制人為楊代常，控制公司表決權(quán)比例為29.25%。若本次發(fā)行完畢后，實際控制人控制禾元生物的股權(quán)比例將被進(jìn)一步稀釋，如按本次發(fā)行新股8945.1354萬股計算，本次發(fā)行后楊代?？刂乒颈頉Q權(quán)比例為21.93%。

　　中國國際科技促進(jìn)會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對北京商報記者表示，實控人控制比例太低也有弊端，由于公司股權(quán)相對分散，如果其他股東之間達(dá)成一致行動協(xié)議，或第三方發(fā)起收購，公司可能會面臨實際控制權(quán)發(fā)生變動風(fēng)險。“這也會進(jìn)一步導(dǎo)致公司在戰(zhàn)略乃至主營業(yè)務(wù)等方面發(fā)生變化，讓公司生產(chǎn)經(jīng)營存在不確定性。”布娜新如是說。

　　北京商報記者 馬換換