近期A股走勢(shì)低迷，不過(guò)部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為指數(shù)的快速回落后部分指標(biāo)初步提示偏底部特征。部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)出手。例如，海外規(guī)模最大的主動(dòng)管理中國(guó)股票基金4月大手筆加倉(cāng)瀘州老窖。同期，貴州茅臺(tái)也獲部分基金加倉(cāng)。機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)消費(fèi)的偏愛(ài)可見(jiàn)一斑。5月28日，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告表示，中國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇尚未結(jié)束，不要過(guò)早下車。

　　我們一起來(lái)看一下。

　　海外最大主動(dòng)管理中國(guó)股票基金

　　加倉(cāng)瀘州老窖

　　摩根大通旗下的JPM China A-Share Opps （摩根基金-中國(guó)A股機(jī)遇）最新規(guī)模75億美元。

　　這是截至目前，海外規(guī)模最大的主動(dòng)管理中國(guó)股票基金。截至4月底，這只基金的前十大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、瀘州老窖、招商銀行、萬(wàn)華化學(xué)、長(zhǎng)江電力、邁瑞醫(yī)療、恒生電子、金山軟件、平安銀行。4月，基金加倉(cāng)幅度最大的股票為瀘州老窖，加倉(cāng)32.64%；同期，基金加倉(cāng)中國(guó)平安13.34%，加倉(cāng)長(zhǎng)江電力13.13%，加倉(cāng)貴州茅臺(tái)2.43%，加倉(cāng)萬(wàn)華化學(xué)4.44%。 同期，基金減持恒生電子5.63%，減持金山軟件21.39%。

　　我們?cè)賮?lái)看摩根大通旗下另一基金，JPMorgan Funds - China Fund （摩根基金-中國(guó)基金）最新規(guī)模51.22億美元。

　　截至4月底，基金重倉(cāng)股包括騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、中國(guó)平安、網(wǎng)易、拼多多、京東、金山軟件、華潤(rùn)萬(wàn)象生活等。4月基金增持美團(tuán)3.47%，減持金山軟件17.45%。

　　歐洲巨頭安本投資旗艦中國(guó)基金也在4月加倉(cāng)消費(fèi)股貴州茅臺(tái)。例如，Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Sustainable Equity Fund 安本標(biāo)準(zhǔn)（SICAV I）中國(guó)A股可持續(xù)發(fā)展股票基最新規(guī)模34.68億美元。

　　截至4月底，基金前十大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、中國(guó)中免、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、華測(cè)檢測(cè)、招商銀行、美的集團(tuán)、廣聯(lián)達(dá)、寧波銀行。4月基金對(duì)前十大重倉(cāng)股多數(shù)股票進(jìn)行了加倉(cāng)。加倉(cāng)幅度最大的事愛(ài)爾眼科，加倉(cāng)24.82%，加倉(cāng)華測(cè)檢測(cè)14.57%，加倉(cāng)中國(guó)中免14.41%, 加倉(cāng)廣聯(lián)達(dá)6.06%，加倉(cāng)貴州茅臺(tái)6.49%，加倉(cāng)招商銀行4.45%，加倉(cāng)寧波銀行2.61%，加倉(cāng)邁瑞醫(yī)療1.71%。 減持寧德時(shí)代、減持美的集團(tuán)0.04%。

　　我們?cè)賮?lái)看海外另一知名中國(guó)基金。FSSA China Growth Fund （首域盈信中國(guó)成長(zhǎng)基金）規(guī)模 28.51億美元。

　　截至4月底，基金前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、美的集團(tuán)、中國(guó)平安、招商銀行、蒙牛集團(tuán)、華潤(rùn)置地、安踏、邁瑞醫(yī)療、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、新奧能源。4月，增持招商銀行3.82%， 增持安踏3.06%，減持創(chuàng)科實(shí)業(yè)4.91%。

　　我們?cè)倏匆幌?a data-code="FUDA" data-market="105" target="_blank">富達(dá)基金旗下的中國(guó)消費(fèi)基金。Fidelity Funds - China Consumer Fund（富達(dá)基金-中國(guó)消費(fèi)新動(dòng)力）基金最新規(guī)模42.67億美元。

　　這只基金截止4月底的重倉(cāng)股包括騰訊控股、阿里巴巴、貴州茅臺(tái)、AIA、中國(guó)平安、美團(tuán)、蒙牛集團(tuán)、京東、港交所等。與前一只基金不同，這只基金4月小幅加倉(cāng)了阿里巴巴和AIA，減持了貴州茅臺(tái)。

　　歐洲巨頭旗下三大基金同時(shí)行動(dòng)

　　施羅德旗下“施羅德國(guó)際精選基金中國(guó)A（Schroder International Selection Fund China A A Accumulation USD）”，最新規(guī)模43.96億美元。

　　截至2023年4月底，基金前十大重倉(cāng)股為中國(guó)平安、招商銀行、紫金礦業(yè)、寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)華化學(xué)、鼎龍股份、芒果超媒、海爾生物。4月，基金加倉(cāng)寧德時(shí)代80%。

　　無(wú)獨(dú)有偶，施羅德旗艦基金“施羅德國(guó)際精選基金大中華A（Schroder ISF Greater China A Acc USD）”最新規(guī)模27億美元。

　　截至2023年4月底，臺(tái)積電、騰訊控股、阿里巴巴、AIA、美團(tuán)、紫金礦業(yè)、港交所、銀河娛樂(lè)、寧德時(shí)代、隆基綠能。4月，基金減持騰訊控股3.42%，減持紫金礦業(yè)19.25%，加倉(cāng)AIA 4.97%，加倉(cāng)寧德時(shí)代80%。

　　4月，施羅德旗下另一只旗艦基金也加倉(cāng)寧德時(shí)代80%。“施羅德國(guó)際精選基金中國(guó)機(jī)遇（Schroder International Selection Fund China Opportunities A Accumulation USD）”，基金最新規(guī)模14.23億美元。

　　截至4月底，基金前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、寧德時(shí)代、隆基綠能、蒙牛乳業(yè)、銀河娛樂(lè)、紫金礦業(yè)、貴州茅臺(tái)、深圳國(guó)際。4月，基金減持騰訊控股2%、減持阿里巴巴3.89%，減持紫金礦業(yè)10.31%，增持寧德時(shí)代80%。

網(wǎng)紅ETF凈值回升反遭投資者贖回

　　主動(dòng)管理基金之外，我們?cè)賮?lái)看看海外上市的中國(guó)ETF。截至目前，海外前十大中國(guó)ETF為 MCHI FXI KWEB ASHR GXC CQQQ CXSE YINN KBA CNY。過(guò)去一個(gè)月，ASHR、GXC、YINN、CNYA。 值得注意的是，此前的網(wǎng)紅中國(guó)ETF-KWEB, 今年持續(xù)遭遇資金流出。今年截至目前已經(jīng)遭遇9.08億美元凈流出。截至目前，KWEB 規(guī)模47.6億美元，較峰值時(shí)近乎腰斬。KWEB今年凈值虧損超過(guò)10個(gè)點(diǎn)，但是過(guò)去一年凈值接近浮出水面，僅虧損0.71個(gè)點(diǎn)。

　　摩根士丹利：中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇尚未結(jié)束

　　不要過(guò)早下車

　　摩根士丹利5月28日發(fā)布報(bào)告表示，中國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇尚未結(jié)束，不要過(guò)早下車。摩根士丹利在報(bào)告中指出，今年初，中國(guó)在重新開(kāi)放后出現(xiàn)了強(qiáng)勁的消費(fèi)反彈，接著是2季度的一段波動(dòng)時(shí)期。預(yù)計(jì)2023年下半年和2024年初中國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇仍是漸進(jìn)但可持續(xù)的。由于經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇的不均衡，全球資本市場(chǎng)的不確定性以及地緣政治緊張局勢(shì)，許多消費(fèi)股票最近被拋售。摩根士丹利解釋了為何中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇仍在持續(xù)，投資者不應(yīng)該過(guò)早下車。

　　中國(guó)私人消費(fèi)在2023年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)了31%，季調(diào)后同比增長(zhǎng)，強(qiáng)勁的勢(shì)頭第二季度有望維持。四月和五月的活躍服務(wù)業(yè)活動(dòng)以及“五一”黃金周的支出所示，環(huán)比增長(zhǎng)了14%。然而，自中國(guó)農(nóng)歷新年（CNY）以來(lái)，消費(fèi)股承壓。自今年一月底以來(lái)，MSCI中國(guó)消費(fèi)指數(shù)下跌了約20%，相對(duì)于MSCI中國(guó)指數(shù)的表現(xiàn)下降了5%。投資者普遍反饋的一個(gè)共同觀點(diǎn)是，消費(fèi)情緒比預(yù)期要弱得多，而農(nóng)歷新年后的放緩更加明顯。這背后有三大原因。

　　首先，盡管疫情防控政策放開(kāi)之后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了V型反彈，但由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的低起點(diǎn)和政策相對(duì)克制，復(fù)蘇仍然處于初期且不平衡。

　　其次，復(fù)蘇初期出現(xiàn)了短期波動(dòng)增加。最后，不同行業(yè)，不同公司的運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)分化。

　　摩根士丹利在報(bào)告中指出，“我們對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度。我們預(yù)期更強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)將提高收入，并幫助消化過(guò)剩的家庭儲(chǔ)蓄。在這種情況下，我們將密切關(guān)注相關(guān)指標(biāo)，以評(píng)估我們所處的消費(fèi)復(fù)蘇階段”。