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上市銀行破凈與業(yè)績(jī)回暖逆行 “穩(wěn)定股價(jià)方案”須頂層設(shè)計(jì)
來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-12-22 15:06:52

  本報(bào)記者 呂 東

  明明業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),股價(jià)卻萎靡不振,甚至“破凈”,這一幕正在2021年A股銀行板塊中上演。

  今年第二季度以來(lái),銀行股一直呈震蕩下行走勢(shì),股價(jià)跌至“白菜價(jià)”,直接觸及多家銀行穩(wěn)定股價(jià)的紅線,在這種情況下,銀行主要股東及董監(jiān)高頻頻出手增持自家股份。對(duì)此,接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位專家均表示,受對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂及新能源板塊崛起造成“抽血”效應(yīng)等多種因素影響,今年上市銀行估值承壓嚴(yán)重,但主要股東及董監(jiān)高的增持舉措體現(xiàn)了其對(duì)該板塊的信心。近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年經(jīng)濟(jì)定下了穩(wěn)增長(zhǎng)的整體基調(diào),在此背景下,上市銀行估值壓力將明顯緩解,有望于明年走出低谷。

  近八成銀行股價(jià)破凈

  7家市凈率不足0.5倍

  去年以來(lái),上市銀行業(yè)績(jī)雖受疫情等因素影響有所波動(dòng),但整體較為平穩(wěn)。特別是今年的三季報(bào),更是可圈可點(diǎn)。上市銀行前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)13.61%,打了一個(gè)漂亮的翻身仗。

  但上市銀行股價(jià)卻未與業(yè)績(jī)同步回暖。今年第一季度,銀行板塊在A股市場(chǎng)曾有過(guò)一段較好表現(xiàn),這竟成了其一年中最高光時(shí)刻。自第二季度起,銀行板塊開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的震蕩下行。截至12月21日收盤,據(jù)同花順(143.530-3.27-2.23%)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的銀行板塊指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲跌幅為-2.68%,較第一季度末創(chuàng)出的年內(nèi)最高點(diǎn)下跌近20%,在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名下游,與上證指數(shù)同期上漲4.38%形成鮮明對(duì)比。

  上市銀行個(gè)股股價(jià)同樣明顯承壓。截至12月21日收盤,全部41家A股上市銀行中,股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲跌幅(復(fù)權(quán)后)為負(fù)的銀行數(shù)量達(dá)32家,更有12家銀行全年股價(jià)跌幅達(dá)10%以上。

  股價(jià)長(zhǎng)期低迷直接體現(xiàn)在“破凈”銀行股數(shù)量不斷增加上。以截至2020年年末審計(jì)數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)口徑,目前,近八成A股上市銀行股價(jià)低于其每股凈資產(chǎn),其中有7家上市銀行市凈率已不足0.5倍。

  “對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂,加之其他市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)造成的‘虹吸效應(yīng)’制約了今年上市銀行估值。”招商證券(17.450-0.26-1.47%)首席銀行業(yè)分析師廖志明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說(shuō)。自第二季度起,銀行板塊明顯回調(diào),主要是市場(chǎng)擔(dān)憂大環(huán)境變化影響銀行息差,導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化;近幾個(gè)月來(lái)部分房企陷入流動(dòng)性危機(jī),事件持續(xù)發(fā)酵,也在一定程度上影響了銀行股走勢(shì);此外,今年以來(lái)新能源、元宇宙等市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷產(chǎn)生,相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),造成“蹺蹺板”效應(yīng),使得機(jī)構(gòu)資金流出,從而影響了銀行板塊表現(xiàn)。

  浙商證券(13.150-0.18-1.35%)銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,今年三月份以來(lái),實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大,疊加城投和地產(chǎn)融資政策收緊導(dǎo)致相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)上升,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。上市銀行股價(jià)走勢(shì)低迷且大面積破凈背后最重要的原因是市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒不斷發(fā)酵。

  上海中和應(yīng)泰財(cái)務(wù)顧問(wèn)有限公司首席研究員呂長(zhǎng)順也認(rèn)為,今年市場(chǎng)風(fēng)格偏向高估值、高成長(zhǎng)股票,這直接導(dǎo)致藍(lán)籌股特別是金融類上市公司在2021年股價(jià)走勢(shì)不佳。

  10家銀行推出穩(wěn)股價(jià)方案

  釋放積極信號(hào)提振信心

  大面積“破凈”觸及了多家銀行穩(wěn)定股價(jià)的紅線。因此,年內(nèi)銀行主要股東及董監(jiān)高進(jìn)行了多次增持“馳援”。這主要緣于上市銀行維持股價(jià)穩(wěn)定的承諾。

  自2016年銀行A股IPO重新開(kāi)閘后,除上市銀行數(shù)量不斷增長(zhǎng)外,最重要的變化是此后A股市場(chǎng)上市銀行均制定了穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案。一旦連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)低于銀行每股凈資產(chǎn),則銀行主要股東及董監(jiān)高必將出手。在跌跌不休之際,這個(gè)“規(guī)定動(dòng)作”給了上市銀行投資者一個(gè)安慰。

  2018年A股上市銀行穩(wěn)定股價(jià)方案首次落地實(shí)施以來(lái),銀行主要股東、董監(jiān)高因股價(jià)破凈而入場(chǎng)“馳援”的案例不在少數(shù),2021年更是頻頻發(fā)生。今年以來(lái),已有包括郵儲(chǔ)銀行(5.260-0.06-1.13%)、浙商銀行(3.510-0.05-1.40%)、渝農(nóng)商行(3.850-0.01-0.26%)在內(nèi)的多達(dá)10家銀行對(duì)外發(fā)布了采取穩(wěn)定股價(jià)措施公告,涵蓋了國(guó)有大行、股份行以及城商行、農(nóng)商行等全部類型。實(shí)施穩(wěn)定股價(jià)方案的上市銀行數(shù)量較去年大幅增長(zhǎng)。截至目前,多數(shù)銀行的穩(wěn)定股價(jià)方案宣告實(shí)施完成,最快的一家僅用了十余天。不難看出,各家上市銀行股東、董監(jiān)高對(duì)穩(wěn)定股價(jià)很有決心,且行動(dòng)迅速。

  值得注意的是,在各家銀行制定的穩(wěn)定股價(jià)方案中,除主要股東、董監(jiān)高增持外,還包括了回購(gòu)股份這一項(xiàng),但時(shí)至今日,尚未被任何一家銀行采用。未來(lái)是否有銀行在實(shí)施過(guò)程中選擇回購(gòu)股票的方式穩(wěn)定股價(jià),成為一大看點(diǎn)。

  受訪專家均認(rèn)為,上市銀行主要股東、董監(jiān)高增持銀行股份將起到正面作用,有利于提振市場(chǎng)信心、助力銀行股估值恢復(fù)。

  梁鳳潔向記者介紹道,上市銀行主要股東和董監(jiān)高的增持,將從經(jīng)營(yíng)和估值兩方面釋放積極信號(hào),增強(qiáng)投資者信心。這些股東和董監(jiān)高對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)情況較為了解,是“看底牌的人”。他們出手增持,體現(xiàn)了對(duì)銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心,讓投資者吃下一顆“定心丸”;同時(shí)也表明,目前銀行股估值已與基本面出現(xiàn)相當(dāng)程度偏離,存在被低估的情況。

  她同時(shí)認(rèn)為,去年以來(lái)銀行加大力度讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì),并不會(huì)導(dǎo)致盈利能力下降,從而影響銀行板塊估值。監(jiān)管對(duì)銀行讓利的引導(dǎo)思路,已經(jīng)出現(xiàn)邊際變化。過(guò)去銀行讓利,是單方面的零和讓利,會(huì)讓銀行的盈利能力面臨一定下行壓力。但是現(xiàn)在銀行的讓利模式已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行共贏,即監(jiān)管先出臺(tái)再貸款等支持政策,從負(fù)債端緩解銀行的盈利壓力,再引導(dǎo)銀行降低貸款利率,讓利實(shí)體。最終實(shí)現(xiàn)銀行盈利能力平穩(wěn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低的共贏局面。銀行業(yè)作為一個(gè)扎根于實(shí)體的行業(yè),讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì),支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也有助于自身發(fā)展。

  “主要股東及董監(jiān)高的主動(dòng)增持,彰顯了股東方面和高管方面對(duì)銀行未來(lái)發(fā)展的信心,向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)。”廖志明表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“政策發(fā)力適度靠前”,政策重心轉(zhuǎn)移到穩(wěn)增長(zhǎng)上來(lái),經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善,有望支撐銀行估值提升;同時(shí),房地產(chǎn)融資放松,行業(yè)有望見(jiàn)底,對(duì)銀行估值的壓制將得到緩解。

  呂長(zhǎng)順表示,銀行不斷推出的穩(wěn)定股價(jià)方案在短期內(nèi)看似對(duì)股價(jià)有所提振,但其擺脫歷史估值底部的關(guān)鍵在于尋求市場(chǎng)資金關(guān)注。“特別要注意市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,一旦此前追求高估值的投資風(fēng)格發(fā)生變化,以上市銀行為代表的低估值金融股將會(huì)再次受到資金青睞,上市銀行或在明年迎來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。”

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