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景順長城擬任基金經(jīng)理徐喻軍:投資“專精特新”企業(yè)時(shí)機(jī)正好
來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-11-23 10:30:00

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久

  要素生產(chǎn)力的提升已成為未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)增長的重要推動(dòng)力,其中最核心的就是科技和制造,這就需要“專精特新”的公司在高端領(lǐng)域全面攻克,為我國高端制造奠定基礎(chǔ),因此在“專精特新”領(lǐng)域也必定會涌現(xiàn)出重大投資機(jī)遇。

  北交所開市后,“專精特新”賽道相關(guān)投資成為市場焦點(diǎn)話題。11月18日下午,景順長城專精特新量化優(yōu)選基金擬任基金經(jīng)理徐喻軍做客每經(jīng)微博《每經(jīng)下午茶》直播間,與投資者分享了關(guān)于“專精特新”的投資機(jī)會,尤其是量化投資機(jī)會的思考。

  多數(shù)屬于早期成長股

  在直播中,徐喻軍首先點(diǎn)評了北交所開市后帶來的新的投資機(jī)會。他表示,北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均服務(wù)于國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略,但三者差異化發(fā)展。北交所定位于“專精特新”,是為深化新三板改革打造的服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域,在制度安排上更適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展和成長規(guī)律。“專精特新”企業(yè),指的是具有“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的中小企業(yè)。從行業(yè)分布來看,三批“專精特新小巨人”分布集中于科技、醫(yī)藥與先進(jìn)制造領(lǐng)域,機(jī)械、化工、醫(yī)藥、電子、電氣設(shè)備五大行業(yè)的數(shù)量占比超過70%。

  徐喻軍稱,北交所開市第一天,共有16家“專精特新”企業(yè)上市,未來北交所將成為“專精特新”企業(yè)上市融資的主陣地,從過往A股漲幅來看,科技、醫(yī)藥與大制造領(lǐng)域也是“大牛股”的集中營。這幾個(gè)行業(yè)幾乎是誕生10倍股數(shù)量最多的行業(yè)。因此,北交所也將帶來巨大的投資機(jī)會。此外,從總體來看,開市第一周,北交所市場運(yùn)行比較平穩(wěn)。

  徐喻軍同時(shí)分享了他對“專精特新”領(lǐng)域的基本面和投資策略研究。他認(rèn)為,通過基本面量化選股模型對“專精特新”板塊進(jìn)行投資,具有一定優(yōu)勢。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看,“專精特新”大部分企業(yè)集中于高端裝備、新材料、新一代信息技術(shù)、新能源等中高端制造領(lǐng)域,有著“盈利能力強(qiáng)、成長空間大、研發(fā)投入高”的共同特點(diǎn),是補(bǔ)齊我國產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵要素。“專精特新”股票彼此相關(guān)性不高,通過基本面量化選股模型將它們整體組合在一起,再加上分散投資,波動(dòng)性較小。

  他對此作了進(jìn)一步闡述,“專精特新”個(gè)股多數(shù)屬于早期成長股,包括新三板、北交所在內(nèi),目前總共約有300多家掛牌及上市公司,其中75%的公司市值小于100億元,市值中位數(shù)在50億元附近,這類股票流動(dòng)性比較一般,日均成交額中位數(shù)大致在1億元出頭。這將導(dǎo)致的問題是,早期成長股經(jīng)營波動(dòng)比較大,信息不透明,對大部分做基本面的主動(dòng)研究員覆蓋難度比較大,而且市值較小流動(dòng)性一般,導(dǎo)致對平均持倉30~40只的主動(dòng)權(quán)益投資策略而言,策略容量偏低,參與性價(jià)比不高。量化投資持倉相對較分散,平均持倉150~200只股票,策略容量相對更大,而且單只股票對整體組合的影響較小,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低。

  量化投資具有寬度優(yōu)勢

  此外,量化投資強(qiáng)調(diào)的是投資寬度。假設(shè)市場上只有10只股票,那偏主動(dòng)型基金經(jīng)理研究會更深,而當(dāng)市場有了超過4000只股票后,量化可以覆蓋4000只股票去尋找投資機(jī)會。目前“專精特新”有300多家掛牌及上市公司,未來可能還會不斷地有新的上市公司被工信部認(rèn)定,隨著池子不斷擴(kuò)張,量化投資的寬度優(yōu)勢就會逐漸體現(xiàn)出來。

  徐喻軍同時(shí)透露,景順長城量化模型主要采用超額收益模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型三大類,分別用以評估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易。此前投資團(tuán)隊(duì)已對現(xiàn)有量化模型優(yōu)化,以求更貼近于這類公司的特質(zhì)。除了堅(jiān)持原有的情緒、價(jià)值、質(zhì)量和趨勢的維度,新模型重點(diǎn)關(guān)注成長性、研發(fā)能力、激勵(lì)機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)等維度,著重刻畫這類公司在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢,選取跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的“專精特新小巨人”。

  徐喻軍同時(shí)強(qiáng)調(diào),當(dāng)前是配置“專精特新”主題基金的一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看,2010年起,我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長開始進(jìn)入“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期”,經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力(7.3700.030.41%)從出口和投資向消費(fèi)、服務(wù)和科技轉(zhuǎn)型。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高質(zhì)量、高效能的制造、科技、服務(wù)業(yè)邁進(jìn),已是當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)最核心的一個(gè)趨勢。中央層面有較多政策涉及支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展,“專精特新小巨人”企業(yè)正處在行業(yè)第一階段的成長賽道期,而處于第一階段具有較強(qiáng)的Beta機(jī)會。

  此外,對于“專精特新”投資的投資期限、投資者風(fēng)格匹配等問題,在直播中徐喻軍表示,專精特新量化優(yōu)選基金比較適合對權(quán)益市場波動(dòng)接受度比較高的客戶,適合中長期投資者。建議投資者將自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好劃分清楚,根據(jù)自己的投資期限,適度長期持有,需要根據(jù)自己的現(xiàn)金流適度投資。年紀(jì)越大,適合更多投資一些低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品;年紀(jì)輕一點(diǎn),可以多參與權(quán)益投資。

  以上嘉賓觀點(diǎn),僅代表直播之時(shí)嘉賓結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場行情作出的分析判斷,隨著市場行情等因素的變化,嘉賓觀點(diǎn)會結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件,全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的詳細(xì)情況及風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo),對基金投資作出獨(dú)立決策,選擇合適的基金產(chǎn)品。

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