來源|大象IPO

　　6月13日晚間，原定于14日上會的湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司（以下簡稱：天濟(jì)草堂）因保薦機(jī)構(gòu)西部證券(6.760, -0.15, -2.17%)股份有限公司撤銷保薦，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，北京證券交易所已終止審核天濟(jì)草堂公開發(fā)行股票并上市申請。

　　據(jù)悉，這是北交所首家臨上會前夕被直接終止審核的公司。

　　按照相關(guān)程序，取消北京證券交易所上市委員會2022年第25次審議會議。

　　天濟(jì)草堂上會前夕撤回

　　天濟(jì)草堂主營業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品分為清熱解毒類、心腦血管類、泌尿類等中成藥系列，中藥產(chǎn)品線涵蓋丸劑（水丸、濃縮丸）、硬膠囊劑、片劑三大劑型的二十個中藥品種，其中中成藥十二個產(chǎn)品進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。

　　天濟(jì)草堂2020年11月3日沖擊精選層獲受理，期間因財務(wù)報告到期補(bǔ)充審計事項(xiàng)而三度申請中止審查。

　　2022年4月6日首次上會被暫緩審議，成北交所第二家暫緩企業(yè)，其審議會議結(jié)果公告顯示，北交所主要對天濟(jì)草堂四方面問題提出了問詢，包括收入真實(shí)性，市場推廣費(fèi)用占比較高的具體原因、合理性，募投項(xiàng)目的可行性等。

　　歷時580多天之后，天濟(jì)草堂在二次上會前夜因保薦機(jī)構(gòu)撤銷保薦，北京證券交易所已終止審核天濟(jì)草堂公開發(fā)行股票并上市申請。

　　IPO保薦機(jī)構(gòu)為西部證券，發(fā)行人會計師為天職國際，律師為啟元。

　　本次發(fā)行前公司總股本為70,000,000 股，本次擬公開發(fā)行不超過23,000,000股普通股（含行使超額配售選擇權(quán)可能發(fā)行的股份），以本次發(fā)行23,000,000股計算，本次發(fā)行后公司總股本為 93,000,000 股，本次擬發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為24.73%。

　　1、控股股東及實(shí)際控制人

　　截至本招股說明書簽署之日，翁小濤持有公司 64.2857%的股份，為公司控股股東。同時，翁小濤為公司股東卞思平的普通合伙人，擔(dān)任卞思平的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠控制卞思平持有公司 4.2857%股份的表決權(quán)。據(jù)此，翁小濤能夠控制公司合計 68.57%的股份表決權(quán)。并且，翁小濤擔(dān)任公司董事長，對公司的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理有決定性的影響，為公司實(shí)際控制人。

　　2、報告期業(yè)績情況

　　2019年-2021年，公司營業(yè)收入分別為3.20億元、2.91億元和3.34億元，凈利潤分別為3326.52萬元、2944.10萬元及4372.48萬元。

　　3、擬募資9395.55萬元，用于1大項(xiàng)目

　　此次IPO擬募資9395.55萬元，用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　4、相關(guān)風(fēng)險因素

　　經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險

　　2019 年度、2020 年度和 2021 年度,公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 31,956.25 萬元、29,106.13 萬元和 33,366.87 萬元;實(shí)現(xiàn)凈利潤 3,326.52 萬元、2,944.10 萬元和 4,372.48 萬元。2020 年度公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑。

　　2020 年業(yè)績下滑一方面是由于(1)受新冠疫情的影響,公司產(chǎn)品銷量較上年有所下降;(2)國家醫(yī)?？刭M(fèi)的醫(yī)藥改革政策環(huán)境下,受全國各地陸續(xù)實(shí)行價格聯(lián)動政策影響,2020 年清熱散結(jié)膠囊銷售單價下降;清熱散結(jié)膠囊銷量和價格的下降使得公司 2020 年銷售收入下降。另一方面 2020 年度公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入,研發(fā)費(fèi)用較之上期增長較快,因此2020 年度公司業(yè)績有所下降。

　　隨著新冠疫情在全國范圍內(nèi)得到有效控制及公司經(jīng)營逐步適應(yīng)政策變化,2021 年度公司經(jīng)營業(yè)績較 2020 年度及 2019 年度均有所增長。2021 年度較之于 2020 年度,公司營業(yè)收入增長 14.64%,凈利潤增長 48.52%;2021 年度較之于 2019 年度,公司營業(yè)收入增長 4.41%,凈利潤增長 31.44%。

　　目前我國疫情防控已取得階段性成果,各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行,但由于國際疫情防控形勢依然嚴(yán)峻,我國仍面臨一定的疫情防控壓力;疫情發(fā)展仍存在一定的不確定性,加之國家醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)控依舊在進(jìn)行,不排除未來還會陸續(xù)出臺新的醫(yī)藥相關(guān)政策,因此公司主要產(chǎn)品銷量可能下降,導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績?nèi)悦媾R一定的下滑風(fēng)險。

　　實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險

　　翁小濤直接持有公司 64.29%的股份,同時實(shí)際控制公司股東湖南卞思平企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙),據(jù)此翁小濤合計控制公司 68.57%的股份表決權(quán),為公司實(shí)際控制人。公司實(shí)際控制人存在通過行使股東大會表決權(quán),對公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、人事安排、利潤分配和對外投資等重大事項(xiàng)施加控制或重大影響的可能性,從而損害公司及公眾股東的利益。

　　總結(jié)

　　對于此次天濟(jì)草堂因保薦機(jī)構(gòu)撤銷保薦，上會前夜撤回終止，根據(jù)媒體報道，業(yè)界分析原因有三：首先，北交所上市審核執(zhí)行注冊制，保薦機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任重大，不敢“帶病闖關(guān)”，不愿為企業(yè)承擔(dān)額外的風(fēng)險；其次，保薦機(jī)構(gòu)可能預(yù)判上會被否的概率較大，不敢創(chuàng)造北交所首個上會被否的歷史；其三，保薦機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在合規(guī)瑕疵或是突發(fā)情況導(dǎo)致現(xiàn)階段企業(yè)不適合上市。