2022年迄今才過(guò)去了不到半年，但對(duì)于全球各國(guó)央行而言，過(guò)去的近六個(gè)月時(shí)間無(wú)疑已經(jīng)比去年一整年都更為忙碌……

　　根據(jù)美國(guó)銀行全球研究(BofA global Research)的數(shù)據(jù)顯示，總體而言，全球央行今年迄今已累計(jì)加息124次，這一數(shù)字超過(guò)了2021年去年全年的加息次數(shù)——101次，而在疫情爆發(fā)的2020年，全球央行總計(jì)僅有6次加息。

　　最新的加息風(fēng)暴出現(xiàn)在上周。美聯(lián)儲(chǔ)在上周三宣布將利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，這是該聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來(lái)最大幅度的一次加息。而在美聯(lián)儲(chǔ)加息后的不到24小時(shí)，瑞士央行也意外宣布了自2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)首次加息，將借貸成本提高50個(gè)基點(diǎn)。隨后，英國(guó)央行也加入了這一行列宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是該央行本輪緊縮周期的第五次加息。

　　這場(chǎng)在通脹裹挾下席卷全球的加息風(fēng)暴，令許多金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)陷入風(fēng)雨飄搖之中：標(biāo)普500指數(shù)上周下跌5.8%，為自2020年3月新冠疫情攪亂市場(chǎng)以來(lái)的最大單周跌幅，加密貨幣更是幾乎經(jīng)歷了全線崩盤(pán)的“明斯基時(shí)刻”——比特幣價(jià)格在周末一度跌破1.8萬(wàn)美元。

　　然而，從眼下的市場(chǎng)預(yù)期看，當(dāng)前的緊縮風(fēng)暴很可能還只是一切的開(kāi)端，人們或許連本輪緊縮周期的“上半場(chǎng)”，都還沒(méi)有熬過(guò)……

　　全球主要央行加息預(yù)期：未來(lái)一年200個(gè)基點(diǎn)起步？

　　全球主要央行未來(lái)一年中究竟會(huì)加多少次？或許沒(méi)有比下面這張圖更為一目了然的了：

注：利率掉期市場(chǎng)的隱含利率定價(jià)

　　從美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行，到加拿大央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)，上述這六個(gè)全球主要央行未來(lái)一年的加息幅度，很可能都將至少200個(gè)基點(diǎn)起步……

　　其中，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑無(wú)疑是最為人們所熟知的。芝加哥商品交易所(CME)的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”(Fed Watch)工具顯示，聯(lián)邦基金利率在今年年底前升至3.5%的幾率為44.6%。而一周前，這一概率還不到1%。

　　這一市場(chǎng)預(yù)期其實(shí)已經(jīng)與美聯(lián)儲(chǔ)自身制定的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)較為接近。6月的最新點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)，到12月利率將升至3.4%，到2023年底將升至3.8%，這將是自2008年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于金融危機(jī)風(fēng)口浪尖以來(lái)的最高水平。

　　而自本月早些時(shí)候的歐洲央行決議明確今夏的緊縮行動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)也已調(diào)整了對(duì)歐洲央行加息的押注——目前預(yù)計(jì)歐洲央行將在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，并在9月會(huì)議上至少再加息50個(gè)基點(diǎn)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行上月公布的創(chuàng)建一種新工具來(lái)遏制債券市場(chǎng)波動(dòng)的計(jì)劃，應(yīng)該會(huì)讓該行在必要時(shí)擁有更大的加息空間。

　　貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，到2023年7月，歐洲央行將累計(jì)加息272個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)基準(zhǔn)利率將達(dá)到約2.1%。相比之下，在6月初，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行到2024年初的利率定價(jià)僅有1.5%。

　　值得一提的是，在未來(lái)一段時(shí)間，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中最為迅速的加息行動(dòng)可能出現(xiàn)在澳大利亞。

　　澳洲聯(lián)儲(chǔ)目前基準(zhǔn)的現(xiàn)金利率為0.85%，但激進(jìn)的市場(chǎng)定價(jià)已經(jīng)為明年初該聯(lián)儲(chǔ)加息至4%做好了準(zhǔn)備，盡管眼下澳洲聯(lián)儲(chǔ)自身對(duì)利率峰值的指引僅在2.5%左右。相比于許多主要央行一年只有8次利率決議，澳洲聯(lián)儲(chǔ)一年的議息會(huì)議次數(shù)多達(dá)11次，而利率市場(chǎng)眼下已預(yù)計(jì)其年內(nèi)余下的6次會(huì)議每次都可能加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　全球主要央行的政策制定者之所以在近期紛紛加息行動(dòng)，部分原因是他們此前未能及時(shí)重視起通脹攀升至數(shù)十年高位的危險(xiǎn)趨勢(shì)。即使他們眼下終于承認(rèn)物價(jià)壓力不再是“短暫的”，并開(kāi)始奮勇直追，但或許也已悔之晚矣。

　　央行猛烈緊縮風(fēng)暴下：全球市場(chǎng)動(dòng)蕩料難休

　　根據(jù)高盛編制的一項(xiàng)指數(shù)顯示，利率上升、油價(jià)飆漲和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，都造成了2009年以來(lái)最緊張的金融狀況。高盛利用匯率、股市波動(dòng)和借貸成本等指標(biāo)，編制了當(dāng)前市場(chǎng)上使用最廣泛的金融狀況指數(shù)。

　　金融狀況的收緊可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)和家庭縮減支出、儲(chǔ)蓄和投資計(jì)劃。高盛表示，在這種情況下，100個(gè)基點(diǎn)的緊縮幅度就可能會(huì)在第二年使經(jīng)濟(jì)增速下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一切在很大程度上導(dǎo)致了當(dāng)前全球市場(chǎng)的瘋狂波動(dòng)，近幾周來(lái)人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息路線會(huì)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退，股市受到重創(chuàng)。

　　標(biāo)普500指數(shù)在上周已正式邁入了較歷史峰值下跌逾20%的技術(shù)性熊市區(qū)域；歐洲斯托克600指數(shù)今年以來(lái)也累計(jì)下跌了約17%，即便是遠(yuǎn)離緊縮風(fēng)暴中心的日經(jīng)225指數(shù)，今年以來(lái)也累計(jì)下跌了約10%。

　　利率預(yù)期的變化還引發(fā)了債券和外匯市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。追蹤美國(guó)國(guó)債波動(dòng)率的美銀MOVE指數(shù)目前正處于2020年3月以來(lái)的最高水平，而衡量外匯市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)期的德銀貨幣波動(dòng)率指數(shù)今年也大幅走高。

　　事實(shí)上，對(duì)于世界各地的許多“年輕”交易員而言，他們可能在自己的整個(gè)職業(yè)生涯中都不曾經(jīng)歷過(guò)像當(dāng)前這樣激進(jìn)的加息周期。履歷和經(jīng)驗(yàn)的嚴(yán)重缺失，令他們?cè)诋?dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)暴面前顯得更加手足無(wú)措。

　　瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele表示，隨著各國(guó)央行采取更為激進(jìn)的貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市的阻力正不斷加大。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸似乎越來(lái)越具有挑戰(zhàn)性。