隔夜市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，全球市場(chǎng)周四(16日)如釋重負(fù)，機(jī)構(gòu)交投逐漸活躍，日債收益率普遍回落，不過10年期日債收益率仍保持在2.5%上方。美聯(lián)儲(chǔ)此前官宣加息75bp并上調(diào)通脹預(yù)期，鮑威爾稱該程度加息不會(huì)是常態(tài)，市場(chǎng)減少對(duì)7月加息75bp的押注，使得亞洲股債市場(chǎng)均獲提振。同時(shí)，財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示日本貿(mào)易逆差擴(kuò)大至八年新高，日元貶值推升進(jìn)口成本，進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)債利率走低。

　　尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.261%，持平于上日，5年期和20年期收益率分別下行4.6bp和6.5bp，報(bào)0.038%和0.884%，30年期收益率則下行6.3bp至1.189%。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，日本財(cái)務(wù)省上午招標(biāo)的3個(gè)月期貼現(xiàn)國債實(shí)際發(fā)行4.528萬億日元，投標(biāo)倍數(shù)為3.536倍，市場(chǎng)需求良好，參考收益率為-0.1479%。據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)，截至6月11日當(dāng)周，日本投資者減持海外中長(zhǎng)期債券和短期債券，數(shù)量為8672億日元、31億日元；海外投資者減持日本中長(zhǎng)期債11030億日元，增持短債31億日元。此外，財(cái)務(wù)省公告擬于6月23日發(fā)行1.2萬億日元20年期國債。

　　基本面上，日本5月貿(mào)易逆差擴(kuò)大至八年新高，日元貶值推升進(jìn)口成本，加劇了經(jīng)濟(jì)從疫情中脆弱復(fù)蘇所面對(duì)的不利因素。日本財(cái)務(wù)省此前公布的數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易逆差增至2.38萬億日元(177億美元)，為2014年1月以來最高。進(jìn)口同比飆升48.9%，出口增長(zhǎng)15.8%。受俄烏沖突影響，能源和大宗商品價(jià)格一直在上漲，再加上日元下跌加劇成本壓力，日本貿(mào)易連續(xù)10個(gè)月處于逆差狀態(tài)，為2015年以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。此外，日本5月季調(diào)后商品貿(mào)易帳為-19314.27億日元，預(yù)期為-17045億日元，前值為-16189億日元。

　　外部因素方面，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜將基準(zhǔn)利率上調(diào)75基點(diǎn)，幅度為1994年以來最大。鮑威爾稱這種超強(qiáng)升息幅度不會(huì)成為常態(tài)，亞洲股債市場(chǎng)得到提振。美國股市周三上漲，標(biāo)普500指數(shù)止住連續(xù)五天、累計(jì)幅度達(dá)到10%的跌勢(shì)。

　　受此提振，美國股指期貨上漲近1%，日本、韓國和澳大利亞股市周四也走高，韓國Kospi指數(shù)一度上漲約2%，止步七連跌。MSIC亞太指數(shù)一度上漲1.3%，六天來首次上漲。澳大利亞和新西蘭國債大漲，美國國債收益率維持華爾街交易時(shí)段大部分跌勢(shì)，交易員降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月收緊政策的預(yù)期，不再完全預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　日本首相岸田文雄稍早表示，政策的預(yù)算編制方法因政策而異，國防預(yù)算規(guī)模將影響融資方式。他還指出，貨幣政策可能影響匯率，具體貨幣政策由日本央行決定，同時(shí)希望日本央行繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)，政府也將會(huì)繼續(xù)實(shí)施物價(jià)、工資和投資措施。

　　隨著日本國內(nèi)通脹攀升、歐美多國央行持續(xù)加息以及日元跌至24年低點(diǎn)的背景下，日本央行面臨的壓力越來越大。本周五，日本央行將開會(huì)決定其所謂的收益率曲線控制政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，盡管債券和貨幣面臨越來越大的下行壓力，但日本央行仍將維持其政策目標(biāo)。野村首席利率策略師中島武(Takenobu Nakashima)表示：“日本央行將繼續(xù)這樣做，無限量購買7年期或10年期日本國債。”

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，即使在日本央行明確給出持續(xù)購債的承諾下，日本國債期貨上日還是觸發(fā)了熔斷機(jī)制；再加上連日以來的日元、日股暴跌，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒不斷升溫。有人警告稱，這將是MMT(現(xiàn)代貨幣理論)實(shí)驗(yàn)的災(zāi)難性結(jié)束。周一，德意志銀行的外匯主管喬治·薩蘭沃斯(George Saravelos)指出：“MMT實(shí)驗(yàn)正在結(jié)束，它的解除將在日本開始。如果當(dāng)前的購買速度持續(xù)下去，日本央行將在6月份購買大約10萬億日元。從實(shí)際情況來看，這大致相當(dāng)于經(jīng)GDP調(diào)整后，美聯(lián)儲(chǔ)每月執(zhí)行超過3000億美元的量化寬松政策。”

　　此外，德意志銀行宏觀策略師里德(Jim Reid)在報(bào)告中補(bǔ)充道：“日本央行將繼續(xù)堅(jiān)守到最后，說實(shí)話，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的攻擊越多，日本央行自己的前瞻性指引(以收益率曲線控制的形式)就越有可能以非?；靵y的方式結(jié)束，對(duì)全球利率產(chǎn)生巨大影響。”數(shù)據(jù)顯示，10年期日元掉期利率也出現(xiàn)大幅上升，打破了與日本國內(nèi)收益率的密切關(guān)系。前者已超過0.50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了日本央行設(shè)定的基準(zhǔn)債券收益率0.25%的上限，這表明國際交易員認(rèn)為更高的收益率和日本的政策轉(zhuǎn)向是不可避免的。