恒鑫生活因多次違規(guī)轉(zhuǎn)貸被監(jiān)管層多次問(wèn)詢，除了暴露內(nèi)控問(wèn)題之外，背后還暗藏了體外資金循環(huán)，根據(jù)公司披露的增值稅和滯納金進(jìn)行計(jì)算，還存在巨額虛增收入，同時(shí)公司為自己分紅，克扣員工福利。
 
3月21日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒鑫生活”或“公司”）將上會(huì)接受審核。本次IPO，恒鑫生活擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，擬募資8.28億元，成為可生物降解制品行業(yè)又一家擬上市公司。
恒鑫生活主要從事可生物降解塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括PLA淋膜紙杯、PE淋膜紙杯、PLA杯蓋、PLA塑料杯等，并成為喜茶、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、麥當(dāng)勞、漢堡王等眾多快消品牌的餐飲具供應(yīng)商。
 
合謀轉(zhuǎn)貸進(jìn)行體外資金循環(huán)
 
在IPO審核過(guò)程中，“轉(zhuǎn)貸”問(wèn)題始終是監(jiān)管層的重大關(guān)注點(diǎn)。而對(duì)于“轉(zhuǎn)貸”行為，首先需要明確兩點(diǎn)：1.實(shí)質(zhì)是不合法的；2.在IPO過(guò)程中屬于內(nèi)控不規(guī)范的表現(xiàn)。
在報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活與供應(yīng)商之間構(gòu)成了轉(zhuǎn)貸行為，2019年至2020年間，公司前后多次合計(jì)構(gòu)成“轉(zhuǎn)貸”金額高達(dá)7000萬(wàn)元，對(duì)該部分敏感問(wèn)題，公司在招股書(shū)中也是含糊其辭，不僅沒(méi)有明確披露所涉轉(zhuǎn)貸供應(yīng)商的詳細(xì)情況，而且在“內(nèi)控自我評(píng)估”部分大肆?xí)痴勂鋬?nèi)部制度逐漸完善、合理，存在刻意美化之嫌疑。
 
而實(shí)際上通過(guò)深挖恒鑫生活存在的轉(zhuǎn)貸問(wèn)題，背后真相恐更令人心驚，公司轉(zhuǎn)貸行為主要發(fā)生在2019年和2020年，而同期短期借款余額分別為5507.07萬(wàn)元、3503.5萬(wàn)元，也就是說(shuō)當(dāng)年度短期借款幾乎全部是由轉(zhuǎn)貸行為而來(lái)。對(duì)于轉(zhuǎn)貸的原因，發(fā)行人解釋稱：“主要系滿足支付貨款等正常運(yùn)營(yíng)資金需要，不存在非法占有銀行貸款或騙取銀行貸款的目的。”
 
恒鑫生活并沒(méi)有直接披露轉(zhuǎn)貸供應(yīng)商的名稱，而是以“一家供應(yīng)商”相稱，顯然背后想刻意隱藏供應(yīng)商的身份，雖然公司遮遮掩掩，但我們依然可以從前五大供應(yīng)商的情況大致猜到這被隱藏的供應(yīng)商為“太陽(yáng)紙業(yè)”。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，太陽(yáng)紙業(yè)作為恒鑫生活報(bào)告期內(nèi)采購(gòu)規(guī)模最大的供應(yīng)商，公司在2019年、2020年度從其采購(gòu)貨款的金額占當(dāng)年采購(gòu)比重分別為43.31%、35.23%，遙遙領(lǐng)先于第二大供應(yīng)商14.34%、15.24%的比重。而從采購(gòu)規(guī)模與采購(gòu)時(shí)間能夠與轉(zhuǎn)貸規(guī)模相匹配的供應(yīng)商只有山東太陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司。另一點(diǎn)需要關(guān)注的是，在公司2021年停止進(jìn)行轉(zhuǎn)貸行為后，太陽(yáng)紙業(yè)所占的采購(gòu)比例瞬間驟降至25.53%，還將第一大供應(yīng)商的地位讓給了安徽豐原福泰來(lái)聚乳酸有限公司。
 
 
太陽(yáng)紙業(yè)與恒鑫生活如此巧合不得不讓人懷疑公司與太陽(yáng)紙業(yè)之間采購(gòu)交易的真實(shí)性，背后恐涉及到一系列的體外資金循環(huán)，轉(zhuǎn)貸行為不僅會(huì)導(dǎo)致采購(gòu)的真實(shí)性存疑，還會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的有效性。如果恒鑫生活真和供應(yīng)商串通進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，那么與轉(zhuǎn)貸相關(guān)的采購(gòu)審批很可能并沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行，采購(gòu)資金也很可能被非法套取。
除了轉(zhuǎn)貸行為之外，報(bào)告期內(nèi)恒鑫生活還頻繁與實(shí)控人產(chǎn)生資金拆借行為，從某種意義上體現(xiàn)了公司整體內(nèi)部控制的不健全。2019年至2021年間，公司向?qū)嵖厝藝?yán)德平拆出資金金額分別為992.60萬(wàn)元、509.37萬(wàn)元和173.49萬(wàn)元，且均大于同期拆入資金。
 
 
涉嫌巨額虛增收入
我們通過(guò)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)大致進(jìn)行測(cè)算，令人震驚的是計(jì)算后所產(chǎn)生的誤差相當(dāng)驚人，公司存在巨額虛增收入行為。
首先令人懷疑的便是增值稅和收入與成本的匹配關(guān)系，增值稅和收入成本的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常的增值稅稅率。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)各年度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)毛利分別為19558.07萬(wàn)元，13837.11萬(wàn)元，233473.68萬(wàn)元，而對(duì)應(yīng)年度的應(yīng)交增值稅金額分別只有為307.98萬(wàn)、275.55萬(wàn)元、205.66萬(wàn)元，占毛利率的比重分別為1.57%、1.99%、0.09%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司披露的16%、13%、9%、6%四檔適用稅率。
 
 
如果按照公司披露的適用稅率來(lái)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)交的增值稅金額應(yīng)分別為3274.99萬(wàn)元、1928.41萬(wàn)元和1844.53萬(wàn)元，與招股說(shuō)明書(shū)中披露的數(shù)據(jù)分別相差3069.33萬(wàn)元、1652.86萬(wàn)元和1536.55萬(wàn)元，合計(jì)少交6258.74萬(wàn)元。
另一方面，公司還披露了營(yíng)業(yè)外支出，其中滯納金為公司對(duì)以前年度稅收進(jìn)行補(bǔ)充申報(bào)，主管稅務(wù)部門(mén)依法收取的稅款滯納金，也就是說(shuō)我們可以通過(guò)滯納金及罰款金額反推出公司少交的增值稅部分。
 
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)滯納金及罰款金額分別為141.19萬(wàn)元、32.09萬(wàn)元和39.34萬(wàn)，依照對(duì)應(yīng)的稅率測(cè)算出少交增值稅的估算金額對(duì)應(yīng)為784.39萬(wàn)元、178.28萬(wàn)元和218.56萬(wàn)元，同時(shí)通過(guò)對(duì)應(yīng)測(cè)算可得出公司在報(bào)告期內(nèi)分別涉嫌虛增收入2.79億元、2.78億元和3.61億元，合計(jì)虛增達(dá)9.19億元，再結(jié)合上文存在的體外資金循環(huán)，恒鑫生活背后虛增的收入恐還不止如此，但如此巨大的金額足以稱得上是對(duì)投資者的“詐騙”。
 
為分紅不顧員工基本利益
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，在公司的股東中，樊硯茹與嚴(yán)德平為夫婦關(guān)系，嚴(yán)書(shū)景為兩人之女，三人合計(jì)直接持有發(fā)行人78.43%的股份，嚴(yán)德平又通過(guò)合肥恒平和合肥恒言兩個(gè)持股平臺(tái)間接持股4.23%。除此之外，公司公布的11名自然人股東中，有3人為嚴(yán)德平之妹，合計(jì)持有公司3.38%的股份，再加上其他家族成員通過(guò)持股平臺(tái)間接持有的公司股份，嚴(yán)德平家族合計(jì)持有公司88.52%的股份，是一家股權(quán)高度集中的家族化企業(yè)。
除了上述在財(cái)務(wù)層面進(jìn)行造假之外，公司對(duì)于員工的基本利益均沒(méi)有切實(shí)保障，為了自己進(jìn)行分紅而拖欠員工社保。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司曾在2019年至2021年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，合計(jì)6596萬(wàn)元，由于嚴(yán)德平家族高達(dá)88.52%的持股比例，大部分分紅都流入了自家人的腰包。
但根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，恒鑫生活共有員工1462人，報(bào)告期內(nèi)為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)比例分別為52.64％、70.07％、92.38％以及94.20％，為員工繳納住房公積金比例分別為10.68％、19.61％、85.03％以及88.47％。
 
不難發(fā)現(xiàn)，在2019年和2020年，恒鑫生活的社保繳納比例一度低至五成，在住房公積金方面，更是可以用慘不忍睹來(lái)形容，實(shí)際繳納人數(shù)占應(yīng)繳人數(shù)的比例甚至不足20％，而為了配合上市，直至2021年，員工福利保障方面才逐漸開(kāi)始提高。很明顯，在2019年到2021年間，公司寧愿進(jìn)行大額分紅也不愿為員工基本利益帶來(lái)更多保障。