導(dǎo)讀：去麥當(dāng)勞、華萊士買個(gè)漢堡打包，在優(yōu)衣庫(kù)、無(wú)印良品、鴻星爾克買衣服拎回家，點(diǎn)杯喜茶、蜜雪冰城送貨上門……這些消費(fèi)場(chǎng)景中，一定少不了環(huán)保紙袋的身影。如今，這背后的紙袋生產(chǎn)商，也要跑來(lái)A股“圈錢”上市了。
 
8月10日，麥當(dāng)勞、優(yōu)衣庫(kù)、喜茶的紙袋供應(yīng)商——福建南王環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱南王科技）將上會(huì)接受創(chuàng)業(yè)板審議中心的審核。南王科技，正面臨上游原紙價(jià)格暴漲，但主要生產(chǎn)紙袋卻要不斷降價(jià)的“窘境”，公司經(jīng)營(yíng)面臨著極大的壓力。
 
不過(guò)，南王科技此次IPO極為重要。一旦得以成行，其實(shí)控人家族以及第二大客戶兼重要股東——華萊士方面，將迎來(lái)一場(chǎng)資本饕餮盛宴。而為了讓南王科技成功IPO，華萊士不僅為其輸送利益，而且雙方披露的購(gòu)銷數(shù)據(jù)，還存在“打架”的情況，公司涉嫌財(cái)務(wù)造假或粉飾。

與第二大客戶購(gòu)銷數(shù)據(jù)“打架” 涉嫌財(cái)務(wù)造假

南王科技成立于2010年5月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)保紙袋和食品包裝等紙制品包裝的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于服裝、餐飲、商超百貨、休閑食品等消費(fèi)領(lǐng)域。終端用戶主要包括麥當(dāng)勞、華萊士、優(yōu)衣庫(kù)、無(wú)印良品、美團(tuán)、蜜雪冰城等國(guó)內(nèi)外知名消費(fèi)品牌。
 
2018年~2021年，南王科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.13億元、6.91億元、8.48億元和11.95億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為5662.57萬(wàn)元、6399.01萬(wàn)元、6604.64萬(wàn)元和8401萬(wàn)元，基本處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
 
不過(guò)，今年上半年，南王科技的營(yíng)收下滑了7%，歸母凈利潤(rùn)下滑了5%。2021年，南王科技前五大客戶分別為必勝食品（肯德基）、華萊士、樂(lè)信貿(mào)易（麥當(dāng)勞）、蜜雪冰城、美團(tuán)銷售金額分別為2.14億元，1.88億元、5960.56萬(wàn)元、5501.02萬(wàn)元、5345.04萬(wàn)元。
 
南王科技看似靚麗的整體業(yè)績(jī)背后，卻存在主要疑點(diǎn)。首先就是公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“打架”的問(wèn)題。招股書顯示，近年來(lái)華萊士以15%左右的銷售占比，在報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)定占據(jù)南王科技第二大客戶的位置。
 
而華萊士本身以“華士股份”（836475.NQ）的簡(jiǎn)稱在新三板掛牌交易，不過(guò)其披露的年報(bào)數(shù)據(jù)似乎與南王科技招股書數(shù)據(jù)不太一致。
 
2019年、2020年，南王科技招股書顯示其向華萊士銷售金額分別為1.05億元和1.35億元，銷售占比分別為15.25%和15.97%。不過(guò)，在華萊士的年報(bào)中，公司向南王科技的采購(gòu)金額分別只有9432.4萬(wàn)元和1.34億元，南王科技為第五大供應(yīng)商。
 
而2018年南王科技甚至沒(méi)有出現(xiàn)在華士股份前五大供應(yīng)商的名單中，但招股書顯示當(dāng)年公司向華萊士銷售金額約為8033.17萬(wàn)元，這一銷售數(shù)據(jù)是要高于華萊士當(dāng)年第四大供應(yīng)商愛(ài)味客的7331.29萬(wàn)元。
 
除了購(gòu)銷數(shù)據(jù)外，雙方在應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)上，也存在明顯的問(wèn)題。招股說(shuō)明書披露，2019年和2020年，南王科技對(duì)應(yīng)華萊士的應(yīng)收賬款為2672.55萬(wàn)元和2168.97萬(wàn)元。
 
但據(jù)華萊士年報(bào)顯示，公司2019和2020年對(duì)應(yīng)的南王科技應(yīng)付賬款金額分別為2223.18萬(wàn)元和1860.43萬(wàn)元，與南王科技披露的數(shù)據(jù)存在較為明顯的差異。

第二大客戶華萊士實(shí)控人家族參股  涉嫌利益輸送

值得注意是，2018～2021年南王科技前五名客戶名單中，中國(guó)本土快餐品牌華萊士（新三板掛牌：華士食品，836475.OC）均名列第二，銷售占比超過(guò)15%。而華萊士與與南王科技存在諸多關(guān)聯(lián)關(guān)系。
具體而言，持有南王科技14.63%股權(quán)的第二大股東惠安華盈投資中心（有限合伙），其執(zhí)行事務(wù)合伙人黃燕飛是華萊士實(shí)控人華懷余的老婆；持有南王科技7.46%股權(quán)的第三大股東惠安創(chuàng)輝投資中心（有限合伙），其有限合伙人華鵬程是華萊士另一實(shí)控人凌淑冰的兒子，
此外，在南王科技的自然人股東名單中，持股2.32%的黃蓉是華懷余的外甥女；持股1.96%的陳小芳是華懷余叔叔華允共的兒媳。
南王科技與華萊士合作始于2015年，之后雙方長(zhǎng)期存在巨額的關(guān)聯(lián)交易，且交易規(guī)模逐年上升，2018～2021年的銷售金額分別為8037.54萬(wàn)元、1.05億元、1.36億元和1.88億元，金額較大且占比較高。
一旦此次南王科技IPO成功，身兼重要客戶與重要股東的華萊士，將從資本市場(chǎng)上攫取暴利。這就是資本家“暴富”的辦法，比你們這邊996社畜，手段不知道要高明好幾倍。
 

研發(fā)占比極低 連續(xù)多年無(wú)發(fā)明專利  不符合創(chuàng)業(yè)板定位

過(guò)去幾年，南王科技常年是凈利潤(rùn)增速跑不贏營(yíng)收增速，而今年上半年，南王科技的營(yíng)收進(jìn)一步出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)下滑了7%，歸母凈利潤(rùn)下滑了5%。這背后的原因，在于公司遭受“兩頭擠壓”的困境。



一方面，南王科技的上游原材料——各種原紙的價(jià)格持續(xù)上漲。從招股書披露的情況來(lái)看，2018年至2021年南王科技原紙平均采購(gòu)價(jià)格，由5873.58元/噸上漲至6249.56元/噸，漲幅約為6.4%，而同期，公司環(huán)保紙袋平均售價(jià)由61.93元/百個(gè)下降至47.72元/百個(gè)，累計(jì)降幅約為23%。



在原材料漲價(jià)，但公司產(chǎn)品卻要降價(jià)的背后，是南王科技“羸弱”的科技屬性。招股書顯示，南王科技只有5項(xiàng)發(fā)明專利，這5項(xiàng)發(fā)明專利多數(shù)是在2019年前拿到的。2021年為了沖刺IPO，公司又突擊的拿了一項(xiàng)專利。整體來(lái)看，這5項(xiàng)專利，都比較垃圾，缺乏核心的競(jìng)爭(zhēng)力。
 
 
實(shí)際上，對(duì)于南王科技這類公司而言，也不在于拼科技，而在于拼成本，如何通過(guò)持續(xù)剝削和壓榨員工的人力成本，這是南王科技首要考慮的問(wèn)題。這一點(diǎn)也反映在公司的研發(fā)投入上，南王科技較行業(yè)龍頭仍存在一定差距。2021年，南王科技研發(fā)投入占總營(yíng)收的比重為2.51%，處于極低的水平，遠(yuǎn)低于同行。